Enel — analisi del marzo 2025
Con i recenti progressi i prezzi di Enel sembrano essersi allineati al fair value; la società potrà proseguire nel percorso di crescita degli indicatori reddituali in linea con il piano industriale ma saranno necessari ancora notevoli investimenti.
Profilo societario
Enel è una società italiana che si distingue per la sua diversificazione nei settori dell'energia elettrica e del gas. L'azienda opera principalmente in Italia, Spagna e America Latina, dove si occupa di generazione di energia, gestione delle reti elettriche e distribuzione di gas ed elettricità.
Andamento del titolo
- Enel
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Enel | 100,0 1 apr 2022 | 119,7 21 mar 2025 | +19,7% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 1 apr 2022 | 155,1 21 mar 2025 | +55,1% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Enel fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Enel mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) determinata dalla presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dalla diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Enel ha registrato una performance del 19,7% nettamente inferiore al +55,1% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un trend decrescente fino ai minimi di ottobre 2022. A partire da novembre dello stesso anno è iniziata una ripresa che è continuata, con alcune correzioni, fino ai giorni nostri ma mantenendo un ritmo inferiore a quello del mercato.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2022 | Var. % | 2023 | Var. % | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 140.517,00 | −32,0% | 95.565,00 | −17,4% | 78.947,00 |
| Margine operativo lordo | 17.553,00 | +32,3% | 23.221,00 | +1,6% | 23.589,00 |
| Ebitda margin % | 12,49 | 24,30 | 29,88 | ||
| Risultato operativo | 8.828,00 | +56,3% | 13.798,00 | +8,8% | 15.017,00 |
| Ebit margin % | 6,28 | 14,44 | 19,02 | ||
| Risultato ante imposte | 6.443,00 | +9,3% | 7.045,00 | +68,7% | 11.883,00 |
| Ebt margin % | 4,59 | 7,37 | 15,05 | ||
| Risultato netto | 2.920,00 | +46,1% | 4.267,00 | +92,9% | 8.229,00 |
| E-Margin % | 2,08 | 4,47 | 10,42 | ||
| PFN (cassa) | 60.068,00 | +0,2% | 60.163,00 | −7,3% | 55.767,00 |
| Patrimonio netto | 42.082,00 | +7,2% | 45.109,00 | +9,0% | 49.171,00 |
| Capitale investito | 104.352,00 | +3,1% | 107.592,00 | −1,0% | 106.552,00 |
| ROE % | 6,94 | 9,46 | 16,74 | ||
| ROI % | 8,64 | 13,11 | 14,31 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2022-2024 Enel ha registrato una diminuzione dei ricavi del 43,8% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 34,4% con un incremento di 17,4 punti dell'Ebitda margin. Forte incremento anche per il risultato operativo a 15 miliardi (+70,1%) mentre l'utile netto è passato da 2920 a 8229 milioni (+181,8%) grazie anche ad una minore incidenza degli oneri finanziari e delle imposte. La redditività del capitale è risultata in aumento sia a livello di ROI, passato dall'8,6% al 14,3% che di ROE, in crescita di quasi 10 punti a quota 16,7%. L'indebitamento finanziario netto è sceso infine di 4,3 miliardi con il debt to equity passato da 1,43 a 1,13.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Enel | 10,59 | 2,20 | 6,43% |
| Engie | 10,41 | 1,24 | 8,43% |
| Rwe | 4,65 | 0,76 | 3,43% |
| Iberdrola | 16,35 | 1,95 | 4,41% |
Tra le utilities europee operanti nel settore della produzione e distribuzione di energia elettrica Enel risulta la più cara sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è nella media se si considera il Price/Earnings (Prezzo/Utili); buono il rendimento da dividendi, superiore al 6% e secondo solo a quello di Engie.
Opportunità
- Il piano strategico 2025-27 prevede una progressiva crescita di Ebitda e Utile netto ordinario ed un dividendo minimo di 0,46 Euro
- prevalenza di produzione da fonti rinnovabili (oltre due terzi dell'energia generata nel 2024)
Rischi
- la transizione energetica richiederà ancora notevoli investimenti a fronte di ritorni incerti
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Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 13,5% nel 2025 e dello 0,75% nel 2026 che si stabilizza all'1,75% a partire dal 2027;
- Ebitda margin in diminuzione al 25,5% nel 2025 poi in progressiva crescita fino al 25,7% del 2027 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 12,7%
Infine si prevedono un tax rate al 30,75%, un costo del debito in calo al 4,25% ed un payout in progressiva crescita fino all'80%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 7,47 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,65 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
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20 analisi dal 27 settembre 2006, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.