Intesa Sanpaolo — analisi del giugno 2007
Abbiamo utilizzato Step 2.0 per un'analisi delle prospettive future di una delle principali banche nazionali quotate a Piazza Affari
Profilo societario
Intesa Sanpaolo è tra i gruppi bancari più rilevanti in Europa, riconosciuto per il forte impegno verso gli obiettivi ESG e un impatto sociale ai massimi livelli globali. In Italia, l'istituto si distingue come leader nel settore, con 13,9 milioni di clienti e circa 3.000 filiali. A livello internazionale, la sua presenza strategica si estende a oltre 900 sportelli, servendo 7,5 milioni di clienti in Paesi del Centro-Est Europa, Medio Oriente e Nord Africa.
Andamento del titolo
Negli ultimi 3 anni il titolo Intesa SanPaolo ha registrato una performance del 85,6% contro il 60,8% dell'indice Mibtel; l'andamento ha seguito abbastanza fedelmente quello dell'indice del mercato amplificandone sempre le variazioni.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2006 |
|---|---|
| Margine di interesse | 10.858,00 |
| Margine di intermediazione | 18.668,00 |
| Risultato di gestione | 7.403,00 |
| % sul margine di intermediazione | 39,66 |
| Risultato ante imposte | 6.041,00 |
| % sul margine di intermediazione | 32,36 |
| Utile di esercizio | 4.103,00 |
| % sul margine di intermediazione | 21,98 |
| Totale attivo | 576.784,00 |
| Patrimonio netto | 56.956,00 |
| ROE % | 7,20 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel biennio 2005-2006 (i dati del 2004 non sono significativi in quanto relativi solo a Banca Intesa) Intesa SanPaolo ha mostrato un incremento del Margine di Intermediazione del 8,3% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 7,7%; l'utile è invece diminuito passando da 4902 a 4103 milioni di Euro. La redditività del capitale (ROE) si è ridotta notevolmente passando dal 9,5% al 7,2% a causa soprattutto dell'emersione di circa 20 miliardi di Euro di riserve a seguito della fusione con S. Paolo Imi.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività decrescente dal 7% del 2007 al 6% nel 2008 fino al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni che passa dal 10% del 2007 al 5% di lungo periodo;
- una riduzione del cost/income ratio di 4 punti sia nel 2007 che nel 2008 (al 49% di lungo periodo);
Infine si prevede un tax rate in rialzo dal 34% al 38% ed un'incidenza degli accantonamenti sulle attività pari allo 0,2%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 5,7 € che tende a crescere (ridursi) di 0,26 € per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
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