Campari — analisi del luglio 2025
Dopo un triennio molto difficile, Campari sembra quotare parzialmente a sconto sul fair value ma restano molte incertezze legate in primis ai dazi Usa; anche il confronto sui multipli non sembra particolarmente premiante.
Profilo societario
Davide Campari-Milano è una rinomata azienda produttrice di bevande alcoliche, operante in diverse categorie. Tra i suoi marchi più iconici, che costituiscono circa il 50% delle vendite complessive, spiccano Campari e Aperol nel segmento degli aperitivi, oltre a vodka Skyy, bourbon Wild Turkey, rum giamaicano Appleton Estate e J. Rum Wray. L'offerta include inoltre vermouth Cinzano e spumanti, consolidando la sua presenza in vari settori del mercato alcolico.
Andamento del titolo
- Campari
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Campari | 100,0 15 lug 2022 | 59,7 4 lug 2025 | −40,4% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 15 lug 2022 | 189,3 4 lug 2025 | +89,3% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Campari fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Campari mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la stabilità del business in cui opera. Negli ultimi 3 anni il titolo Campari ha registrato una performance negativa (-40,4%) e nettamente inferiore al +89,3% dell'indice FTSE Mib. Dopo una iniziale fase laterale, proseguita per tutta la seconda metà del 2022, il titolo ha registrato un buon progresso nel primo semestre 2023 raggiungendo un massimo a metà luglio; in seguito è iniziata una fase correttiva che è proseguita fino ai primi mesi del 2025 (minimo di inizio febbraio) da allora le azioni hanno proseguito lateralmente senza evidenziare una chiara tendenza.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2022 | Var. % | 2023 | Var. % | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 2.697,60 | +8,2% | 2.918,60 | +5,2% | 3.069,70 |
| Margine operativo lordo | 602,00 | +8,0% | 650,40 | −20,0% | 520,10 |
| Ebitda margin % | 22,32 | 22,29 | 16,94 | ||
| Risultato operativo | 511,50 | +5,6% | 540,20 | −27,4% | 392,40 |
| Ebit margin % | 18,96 | 18,51 | 12,78 | ||
| Risultato ante imposte | 475,00 | −1,8% | 466,50 | −45,2% | 255,60 |
| Ebt margin % | 17,61 | 15,98 | 8,33 | ||
| Risultato netto | 331,50 | +0,3% | 332,50 | −42,1% | 192,60 |
| E-Margin % | 12,29 | 11,39 | 6,27 | ||
| PFN (cassa) | 1.552,50 | +19,4% | 1.853,60 | +28,2% | 2.376,90 |
| Patrimonio netto | 2.676,40 | +9,4% | 2.926,80 | +31,7% | 3.855,30 |
| Capitale investito | 4.253,00 | +12,9% | 4.803,00 | +30,3% | 6.258,00 |
| ROE % | 12,39 | 11,36 | 5,00 | ||
| ROI % | 12,10 | 11,30 | 6,30 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2022-2024 Campari ha registrato una crescita dei ricavi del 13,8% mentre il margine operativo lordo è sceso del 13,6% a 520,1 milioni di Euro a seguito di una diminuzione di 5,4 punti dell'Ebitda margin al 16,9%; flessione a due cifre anche per il risultato operativo, passato da 511,5 a 392,4 milioni di Euro (-23,3%) mentre l'utile netto è sceso di oltre il 40% a 192,6 milioni di Euro. Gli indicatori di redditività vedono il ROE in calo di 7,4 punti al 5% mentre il ROI scende al 6,3% (-5,8 punti percentuale). L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 800 milioni di euro nel periodo, principalmente a seguito delle acquisizioni effettuate, con il rapporto debt to equity salito però solo marginalmente (da 0,58 a 0,62) grazie all'aumento di capitale del 2024.
Ultimi sviluppi
Nel primo trimestre 2025 i ricavi sono aumentati dello 0,3% a 665,6 milioni di Euro, l'Ebitda rettificato è stato di 173,7 milioni (-4,1%) mentre il risultato operativo rettificato è diminuito del 10,2% a 136,1 milioni; flessione a due cifre anche per l'utile ante imposte rettificato (-22,4% a 113,7 milioni). In crescita infine l'indebitamento finanziario netto a 2460 milioni di Euro ai 2377 milioni di fine 2024.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Campari | 37,08 | 1,94 | 1,07% |
| Remy Cointreau | 18,30 | 1,16 | 3,48% |
| Pernod Ricard | 15,41 | 1,44 | 5,24% |
Nel raffronto con le principali aziende europee del settore beverage, Campari risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings sia se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto basso il dividend yield, poco sopra all'1% e nettamente inferiore alla media del campione.
Opportunità
Ulteriore crescita per mezzo di acquisizioni e sinergie da quelle già finalizzate
Rischi
Dazi Usa ed effetto cambi negativo
Ultime news
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Campari: ricavi in crescita ma utile in calo nel 2024
Campari chiude il bilancio al 31-12-2024 con una buona crescita di ricavi ma una contrazione dei margini operativi dovuta principalmente ad oneri non ricorrenti. Nel dettaglio: i ricavi salgono del 5,2% a 3069,7 milioni di Euro (+2,4% la crescita organica), il margine operativo lordo si attesta a quota 520 milioni (-20% sul 2023 mentre è dello 0,5%…
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Campari: margini operativi stabili nel semestre
Campari chiude il primo semestre dell'anno con un buon incremento dei ricavi ma margini sostanzialmente invariati sullo stesso periodo dell'anno scorso; nel dettaglio i ricavi sono aumentati del 4,5% a 1523,4 milioni di Euro, il margine operativo lordo è a quota 394,4 milioni (-0,2%) mentre il risultato operativo è sceso del 2,4% a 335,6 milioni (+…
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che sale dal 3% del 2025 fino al 6% del 2027 per stabilizzarsi al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in miglioramento fino al 25,5% del 2028 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'11,3%.
Infine si prevedono: un tax rate in diminuzione al 26%, un costo del debito di lungo periodo al 3% ed un payout in progressiva aumento fino al 68%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 6,85 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,45 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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20 analisi dal 25 febbraio 2007, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.