FinecoBank — analisi del novembre 2023
Dopo gli ottimi risultati trimestrali Finecobank sembra avere buoni margini di rivalutazione, la banca online potrà beneficiare della crescita del margine di interesse ma mostra multipli piuttosto elevati rispetto ai comparables.
Profilo societario
FinecoBank si distingue come una delle principali banche FinTech in Europa, grazie a un modello di business innovativo che combina tecnologie avanzate con un ampio network di consulenti finanziari. L'azienda offre un ventaglio completo di servizi, tra cui banking, credit, trading e investimento, gestiti da piattaforme proprietarie progettate per garantire un'esperienza fluida e integrata. Leader europeo nel settore del brokerage, FinecoBank è inoltre uno degli attori di punta nel Private Banking in Italia, dove propone soluzioni di consulenza personalizzate e all'avanguardia. Dal 2018, la società ha ampliato le sue operazioni con Fineco Asset Management, basata a Dublino, focalizzata sulla creazione di strategie di investimento in collaborazione con gestori di fama internazionale.
Andamento del titolo
- Finecobank
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Finecobank | 100,0 20 nov 2020 | 93,7 10 nov 2023 | −6,3% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 20 nov 2020 | 131,3 10 nov 2023 | +31,3% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Finecobank mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la presenza nel settore finanziario più sensibile all'andamento dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance negativa (-6,3%) nettamente inferiore del +31,3% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un percorso rialzista fino a novembre 2021. La successiva correzione è continuata per tutto il primo semestre 2022 (minimo di metà giugno) e, dopo un nuovo minimo ad agosto, è iniziato un nuovo trend crescente con un ritorno in prossimità dei precedenti massimi a febbraio 2023. In seguito il trend si è invertito nuovamente e le azioni sono tornate vicine ai minimi di periodo a metà ottobre 2023; parziale recupero nell'ultimo mese.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | Var. % | 2021 | Var. % | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 267,78 | −9,1% | 243,32 | +38,7% | 337,48 |
| Margine di intermediazione | 770,80 | +3,8% | 800,27 | +17,8% | 942,88 |
| Risultato di gestione | 470,66 | +5,2% | 494,99 | +23,0% | 609,01 |
| % sul margine di intermediazione | 61,06 | 61,85 | 64,59 | ||
| Risultato ante imposte | 461,09 | +7,2% | 494,40 | +22,2% | 604,36 |
| % sul margine di intermediazione | 59,82 | 61,78 | 64,10 | ||
| Utile di esercizio | 323,57 | +17,7% | 380,71 | +12,6% | 428,51 |
| % sul margine di intermediazione | 41,98 | 47,57 | 45,45 | ||
| Totale attivo | 31.755,02 | +6,7% | 33.867,18 | +7,1% | 36.268,89 |
| Patrimonio netto | 1.687,13 | +2,4% | 1.726,80 | +10,6% | 1.910,40 |
| ROE % | 19,18 | 22,05 | 22,43 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione del 22,3% mentre il Risultato di Gestione, favorito dal buon andamento del risultato finanziario, è cresciuto del 29,4% raggiungendo quota 609 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a 604,4 milioni (+31,1%) mentre l'utile netto è cresciuto del 32,4% a 428,5 milioni di Euro. La redditività del capitale è aumentata di 3,2 punti raggiungendo quota 22,4%.
Ultimi sviluppi
Nei primi 9 mesi del 2023 i ricavi sono cresciuti del 34,1% a 916,7 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 479,8 a 700,9 milioni (+46,1%), crescita ancora più elevata per il risultato netto a 454,2 milioni di Euro (+50,2% sullo stesso periodo del 2022) gtazie ai minori accantonamenti.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Finecobank | 16,75 | 3,76 | 4,16% |
| Banca Mediolanum | 11,65 | 2,07 | 6,11% |
| Banca Generali | 17,44 | 3,48 | 5,19% |
| Azimut | 7,42 | 2,12 | 6,24% |
Tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è tra le più care sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi anche se inferiore a quello dei comparables.
Opportunità
Crescita del margine di interesse grazie alla risalita dei tassi; espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)
Rischi
Andamento negativo dei mercati finanziari
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal -9% del 2023 al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al 4,5% nel 2023 5% nel 2024 ed in seguito in progessiva diminuzione fino al 3% di lungo periodo;
- un cost/income ratio stabile al 30% su tutto il periodo di previsione;
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in crescita fino all'80% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 13,78 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,22 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Finecobank in formato PDF
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