Fiat Chrysler Automobiles — analisi del marzo 2019
Dopo la correzione dell'ultimo anno Fiat Chrysler Automobiles sembra essere tornata su livelli di prezzo interessanti, anche sulla base del confronto coi comparables, ma il rischio di un rallentamento dell'economia non va sottovalutato.
Profilo societario
Stellantis è una holding internazionale che si occupa di produzione automobilistica e soluzioni per la mobilità. L'azienda è attiva nella progettazione, ingegnerizzazione, fabbricazione, distribuzione e commercializzazione di veicoli, componenti e sistemi di produzione. Con stabilimenti industriali in oltre 30 Paesi e una rete di vendita che copre più di 130 mercati globali, Stellantis offre un ampio portafoglio di marchi. I suoi veicoli per il mercato di massa includono brand famosi come Abarth, Alfa Romeo, Chrysler, Dodge, Fiat, Fiat Professional, Jeep, Lancia e Ram, mentre il segmento di lusso è rappresentato dal marchio Maserati. La gamma di prodotti comprende autovetture di lusso, premium e mainstream, oltre a pick-up e SUV. Stellantis vanta anche marchi come Peugeot, Citroen, DS Automobiles, Opel e Vauxhall, consolidando la propria presenza nei principali segmenti automobilistici
Andamento del titolo
- Stellantis
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Stellantis | 100,0 1 lug 2016 | 230,5 1 mar 2019 | +130,5% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 11 mar 2016 | 109,0 1 mar 2019 | +9,0% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Fiat Chrysler Automobiles fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Fiat Chrysler Automobiles mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della ciclicità del business strettamente legato all'andamento del ciclo economico. Negli ultimi 3 anni il titolo Fiat Chrysler Automobiles ha registrato una performance molto positiva (+90,6%) rispetto al +9% dell'indice Ftse Mib: dopo una fase laterale, durata fino a novembre 2016, è iniziato un trend rialzista che ha portato ad un guadagno di circa il 50%, in poco più di un trimestre; dopo una seconda fase laterale di alcuni mesi, ad agosto 2017 è partito un nuovo impulso rialzista che ha portato al raddoppio delle quotazioni in meno di sei mesi (massimi di gennaio 2018), da allora è iniziato un trend discendente che sembra tuttora in corso anche se i minimi di fine 2018 non sono ancora stati violati.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2016 | Var. % | 2017 | Var. % | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 111.018,00 | +58,7% | 176.144,00 | −5,2% | 166.914,00 |
| Margine operativo lordo | 10.749,00 | +75,0% | 18.810,00 | −9,7% | 16.990,00 |
| Ebitda margin % | 9,68 | 10,68 | 10,18 | ||
| Risultato operativo | 4.793,00 | +113,6% | 10.240,00 | −8,6% | 9.355,00 |
| Ebit margin % | 4,32 | 5,81 | 5,60 | ||
| Risultato ante imposte | 3.106,00 | +196,8% | 9.220,00 | −20,4% | 7.336,00 |
| Ebt margin % | 2,80 | 5,23 | 4,40 | ||
| Risultato netto | 1.814,00 | +223,5% | 5.868,00 | +4,5% | 6.133,00 |
| E-Margin % | 1,63 | 3,33 | 3,67 | ||
| PFN (cassa) | 6.568,00 | −116,3% | −1.072,00 | −707,6% | −8.658,00 |
| Patrimonio netto | 19.353,00 | +94,8% | 37.707,00 | +7,2% | 40.425,00 |
| Capitale investito | 34.973,00 | +29,3% | 45.219,00 | −12,3% | 39.642,00 |
| ROE % | 9,37 | 15,56 | 15,17 | ||
| ROI % | 18,49 | 27,95 | 29,45 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2016-2018 FCA ha mostrato, anche a seguito dello scorporo di Magneti Marelli, una lieve riduzione dei ricavi (-0,6%) mentre il margine operativo lordo è passato da 10749 a 10436 milioni di Euro (-2,9%) in presenza di una riduzione dei margini di 0,2 punti percentuale; migliore l'andamento del risultato operativo a +2,8% mentre l'utile netto è sostanzialmente raddoppiato a 3632 milioni. La redditività è migliorata di 5,2 punti a livello di ROE (al 14,6%) mentre il ROI è cresciuto di 0,6 punti al 19,1%. In netto calo il rapporto debt to equity, passato da 0,34 a 0,04.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| FCA | 5,56 | 0,81 | 5,03% |
| Daimler | 7,86 | 0,88 | 6,11% |
| Peugeot | 7,30 | 1,21 | 3,42% |
| Renault | 5,43 | 0,50 | 5,85% |
Tra le società europee operanti nel settore automobilistico Fiat Chrysler Automobiles è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). La società è tornata a distribuire un dividendo dopo molti anni con un rendimento che risulta essere nella media del settore.
Opportunità
- Semplificazione della struttura societaria con cessione o quotazione di società come Jeep e Maserati
- integrazione con altri produttori di auto europei o americani per ottimizzare i costi
Rischi
- Rallentamento dell'economia globale
- estensione dei dazi Usa al settore auto
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Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi all'1,5% su tutto il periodo di previsione;
- margini sulle vendite in calo dall'11,4% nel 2019 al 9,1% di lungo periodo;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 9,7%
Infine si prevedono un tax rate al 33% ed un payout in progressiva crescita al 50%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 15,9 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,4 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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