Stellantis — analisi del marzo 2024
Dopo i forti progressi delle ultime settimane Stellantis sembra essere prossima al fair value, il titolo si mantiene su multipli contenuti ma l'incertezza sulle normative in termini di emissioni ed auto elettriche potrebbero pesare sulle quotazioni.
Profilo societario
Stellantis è una holding internazionale che si occupa di produzione automobilistica e soluzioni per la mobilità. L'azienda è attiva nella progettazione, ingegnerizzazione, fabbricazione, distribuzione e commercializzazione di veicoli, componenti e sistemi di produzione. Con stabilimenti industriali in oltre 30 Paesi e una rete di vendita che copre più di 130 mercati globali, Stellantis offre un ampio portafoglio di marchi. I suoi veicoli per il mercato di massa includono brand famosi come Abarth, Alfa Romeo, Chrysler, Dodge, Fiat, Fiat Professional, Jeep, Lancia e Ram, mentre il segmento di lusso è rappresentato dal marchio Maserati. La gamma di prodotti comprende autovetture di lusso, premium e mainstream, oltre a pick-up e SUV. Stellantis vanta anche marchi come Peugeot, Citroen, DS Automobiles, Opel e Vauxhall, consolidando la propria presenza nei principali segmenti automobilistici
Andamento del titolo
- Stellantis
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Stellantis | 100,0 12 mar 2021 | 171,6 1 mar 2024 | +71,6% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 12 mar 2021 | 136,6 1 mar 2024 | +36,6% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Stellantis fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Stellantis mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della ciclicità del business, strettamente legato all'andamento del ciclo economico. Negli ultimi 3 anni il titolo Stellantis ha registrato una performance molto positiva (+71,6%) superiore al +36,6% dell'indice Ftse Mib: le azioni hanno avuto un trend rialzista fino ai massimi di inizio 2022, in seguito si è registrata una correzione significativa, proseguita fino a luglio dello stesso anno; dopo un tentativo di ripresa di alcune settimane è stato toccato un minimo ad ottobre e solo in seguito è ripartito una stabile tendenza crescente che ha permesso, nelle ultime settimane del 2023, di superare i precedenti massimi e di raggiungere nuovi picchi nel 2024.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2021 | Var. % | 2022 | Var. % | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 149.419,00 | +20,2% | 179.592,00 | +5,5% | 189.544,00 |
| Margine operativo lordo | 20.997,00 | +27,7% | 26.809,00 | +9,8% | 29.434,00 |
| Ebitda margin % | 14,05 | 14,93 | 15,53 | ||
| Risultato operativo | 15.126,00 | +32,3% | 20.012,00 | +9,4% | 21.885,00 |
| Ebit margin % | 10,12 | 11,14 | 11,55 | ||
| Risultato ante imposte | 16.119,00 | +21,0% | 19.508,00 | +14,9% | 22.418,00 |
| Ebt margin % | 10,79 | 10,86 | 11,83 | ||
| Risultato netto | 14.208,00 | +18,1% | 16.779,00 | +11,0% | 18.625,00 |
| E-Margin % | 9,51 | 9,34 | 9,83 | ||
| PFN (cassa) | −17.640,00 | −31,7% | −23.234,00 | +8,8% | −21.191,00 |
| Patrimonio netto | 56.307,00 | +28,5% | 72.382,00 | +13,5% | 82.120,00 |
| Capitale investito | 46.732,00 | +17,8% | 55.039,00 | +19,6% | 65.840,00 |
| ROE % | 25,23 | 23,18 | 22,68 | ||
| ROI % | 39,12 | 40,72 | 35,92 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 Stellantis ha mostrato una crescita dei ricavi del 26,9% mentre il margine operativo lordo è salito del 40,2% a 29434 milioni di Euro in presenza di un incremento dei margini di 1,5 punti percentuale; crescita a due cifre anche per il risultato operativo a 21,89 miliardi mentre l'utile netto è risultato in crescita del 31,1% a 18625 milioni. La redditività è diminuita di 2,6 punti a livello di ROE (sceso al 22,7%) mentre il ROI ha perso 3,2 punti al 35,9%. La disponibilità di cassa netta è passata da 17,6 a 21,2 miliardi, in crescita di 3,55 miliardi nel triennio.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Stellantis | 4,16 | 0,95 | 6,34% |
| Ford Motor | 11,38 | 1,16 | 4,82% |
| General Motors | 4,67 | 0,74 | 0,88% |
| Renault | 5,21 | 0,38 | 4,78% |
Tra le principali società operanti nel settore automobilistico Stellantis è tra quelle più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è nella media per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il rendimento da dividendi, superiore al 6% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Opportunità
- Sinergie derivanti dalla fusione FCA-PSA
- sviluppo di nuovi modelli
Rischi
- Aumento dell'offerta globale di auto a seguito della normalizzazione delle catene di fornitura (con conseguenti pressioni al ribasso sui prezzi)
- norme più restrittive in materia di emissioni
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Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi allo 0,5% del 2024, 2,8% nel 2025 per stabilizzarsi all'1,5% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite che passano dal 15,1% del 2024 al 9,5% del 2031 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 13,7%
Infine si prevedono un tax rate al 21% ed un payout in progressiva crescita fino al 64%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 26,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4,9 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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19 analisi dal 30 novembre 2006, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.