Seco
Il Gruppo SECO progetta, sviluppa e realizza soluzioni tecnologiche proprietarie all’avanguardia che spaziano dai computer miniaturizzati ai sistemi integrati hardware e software.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 3,53 | 3,16 | 2,79 |
| Valore per azione · EVA | 3,53 | 3,16 | 2,79 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
SECO è un'azienda tecnologica di punta che si occupa di sviluppare e produrre soluzioni innovative per la digitalizzazione di prodotti e processi industriali. Grazie alla sua offerta di hardware e software, SECO supporta le aziende B2B nell'integrazione di tecnologie avanzate come edge computing, Internet of Things, analisi dei dati e intelligenza artificiale nei loro modelli di business. Le soluzioni tecnologiche di SECO trovano applicazione in numerosi settori, tra cui il Medicale, l’Automazione Industriale, il Fitness, il Vending e il Trasporto. Con oltre 450 clienti serviti, l'azienda consente un monitoraggio preciso dei dispositivi sul campo, favorendo la creazione di modelli di business più sostenibili grazie a un utilizzo ottimizzato delle risorse.
Analisi IPO
Sulla base del prezzo di collocamento (3,70 Euro ad azione) Seco esprime un multiplo P/E di 95,89 ed un EV/Ebitda di 31,65. La società non ha comparables direttamente confrontabili ma utilizzando i multipli del settore tecnologico si ottengono valori medi di: P/E = 24,6 ed EV/Ebitda = 13,6. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato a premio.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | Var. % | 2019 | Var. % | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 55,20 | +19,0% | 65,69 | +21,0% | 79,50 |
| Margine operativo lordo | 8,65 | +35,1% | 11,68 | +9,6% | 12,80 |
| Ebitda margin % | 15,66 | 17,78 | 16,10 | ||
| Risultato operativo | 6,94 | +22,0% | 8,47 | −14,1% | 7,28 |
| Ebit margin % | 12,58 | 12,89 | 9,15 | ||
| Risultato ante imposte | 6,20 | +28,5% | 7,97 | −23,4% | 6,10 |
| Ebt margin % | 11,23 | 12,13 | 7,68 | ||
| Risultato netto | 4,57 | +27,6% | 5,83 | −6,0% | 5,48 |
| E-Margin % | 8,27 | 8,87 | 6,89 | ||
| PFN (cassa) | 6,85 | +77,3% | 12,15 | +46,9% | 17,84 |
| Patrimonio netto | 34,40 | +29,2% | 44,44 | +14,7% | 50,96 |
| Capitale investito | 43,34 | +36,3% | 59,09 | +21,5% | 71,78 |
| ROE % | 13,27 | 13,11 | 10,74 | ||
| ROI % | 16,83 | 14,96 | 10,57 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2018-2020 Seco ha registrato una crescita del fatturato del 44% mentre il margine sulle vendite (MOL) è passato da 8,65 a 12,80 milioni di Euro (+48%) grazie ad una crescita dell'Ebitda margin di 0,4 punti; il risultato operativo è aumentato del 4,8% a 7,28 milioni di Euro mentre l'utile netto di competenza è risultato in flessione (da 4,57 a 4,04 milioni) a causa dei maggiori oneri finanziari e quote di terzi. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività vedono il ROE scendere dal 13,3% al 10,7% e il ROI perdere circa 6 punti al 10,1%. A livello patrimoniale si registra un incremento dell'indebitamento finanziario netto, salito da 6,85 a 17,84 milioni di Euro, con un rapporto debt to equity passato da 0,20 a 0,35.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Seco sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 30% del 2021 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in progressivo miglioramento, dal 17% del 2021 fino al 23% del 2024 ed anni successivi;
- un ROI di lungo periodo del 36,3%;
- tax rate di lungo periodo pari al 26,5%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,16 Euro tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 3,53 Euro (ipotesi ottimistica) a 2,79 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancione rappresenta il prezzo di collocamento di 3,7 Euro).
Analisi IPO Seco in formato PDF