Facebook — analisi del gennaio 2017
Nonostante il forte incremento delle quotazioni registrato nell'ultimo triennio, Facebook sembra avere ancora un discreto margine di rivalutazione, la società può contare sul fatto di operare in uno dei settori a maggior crescita ma quota su multipli piut
Profilo societario
Meta Platforms, Inc. sviluppa prodotti che consentono alle persone di connettersi e condividere con amici e familiari tramite dispositivi mobili, personal computer, cuffie per realtà virtuale e dispositivi domestici in tutto il mondo. Opera in due segmenti, Family of Apps e Facebook Reality Labs. I prodotti del segmento Family of Apps includono Facebook, che consente alle persone di connettersi, condividere, scoprire e comunicare tra loro su dispositivi mobili e personal computer; Instagram, una community per la condivisione di foto, video e messaggi privati; Messenger, un'applicazione di messaggistica per consentire alle persone di connettersi con amici, familiari, gruppi e aziende su piattaforme e dispositivi; e WhatsApp, un'applicazione di messaggistica utilizzata da persone e aziende per comunicare in modo privato, nonché altri servizi. Il segmento Facebook Reality Labs fornisce hardware, software e contenuti di consumo relativi alla realtà aumentata e virtuale che aiutano le persone a sentirsi connesse, sempre e ovunque.
Andamento del titolo
- Meta
- Indice S&P 500
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Meta | 100,0 1 lug 2016 | 111,3 20 gen 2017 | +11,3% |
| Indice S&P 500 | 100,0 31 gen 2014 | 127,4 20 gen 2017 | +27,4% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Facebook fanno parte dell'indice S&P 500. Facebook mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice del legame piuttosto stretto tra l'andamento dei ricavi pubblicitari (principale fonte di ricavo) e quello dell'economia. Negli ultimi 3 anni il titolo Facebook ha registrato una performance del 103% nettamente migliore del +27,4% realizzato dall'indice S&P 500; il titolo ha mantenuto un trend crescente con una sola correzione di rilevo, negli ultimi due mesi del 2016, subito dopo aver toccato i massimi di periodo, buon rimbalzo nelle prime settimane del 2017.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2013 | Var. % | 2014 | Var. % | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 7.872,00 | +58,4% | 12.466,00 | +43,8% | 17.928,00 |
| Margine operativo lordo | 3.815,00 | +63,5% | 6.237,00 | +31,0% | 8.170,00 |
| Ebitda margin % | 48,46 | 50,03 | 45,57 | ||
| Risultato operativo | 2.804,00 | +78,1% | 4.994,00 | +24,6% | 6.225,00 |
| Ebit margin % | 35,62 | 40,06 | 34,72 | ||
| Risultato ante imposte | 2.754,00 | +78,3% | 4.910,00 | +26,2% | 6.194,00 |
| Ebt margin % | 34,98 | 39,39 | 34,55 | ||
| Risultato netto | 1.500,00 | +96,0% | 2.940,00 | +25,4% | 3.688,00 |
| E-Margin % | 19,05 | 23,58 | 20,57 | ||
| PFN (cassa) | −10.973,00 | +0,1% | −10.966,00 | −67,1% | −18.320,00 |
| Patrimonio netto | 15.470,00 | +133,3% | 36.096,00 | +22,5% | 44.218,00 |
| Capitale investito | 4.497,00 | +458,8% | 25.130,00 | +3,1% | 25.898,00 |
| ROE % | 9,70 | 8,14 | 8,34 | ||
| ROI % | 62,35 | 19,87 | 24,04 |
Valori in milioni di $; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2013-2015 Facebook ha mostrato una crescita del fatturato del 127,7% mentre il margine operativo lordo è salito del 114,2% in presenza di una diminuzione dei margini di 2,9 punti percentuale. A tre cifre anche la crescita del risultato operativo (+122%) mentre l'utile netto è passato da 1,5 a 3,7 miliardi di dollari (+145,9%). La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dal 9,7% all'8,3% che di ROI, sceso dal 62,4% al 24%. La disponibilità di cassa è aumentata di 7,3 miliardi raggiungendo quota 18,3 miliardi di dollari.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| 98,55 | 8,18 | 0% | |
| Alphabet | 35,01 | 4,60 | 0% |
| Microsoft | 29,10 | 6,79 | 2,30% |
Nel raffronto con le principali società operanti nel settore di Internet Facebook risulta quotare a premio sui comparables sia per quanto riguarda il multiplo Prezzo/Utile che per quanto riguarda il rapporto Prezzo/Patrimonio netto, solo Microsoft, tra le società considerate, ha distribuito dividendi nell'ultimo esercizio.
Opportunità
Espansione nel mobile e acquisizioni mirate di società minori nel settore
Rischi
Concorrenza crescente da parte di Linked-in dopo essere stata acquisita da Microsoft
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 51,5% del 2016 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile al 63,4% su tutto il periodo di previsione;
- un ROI di lungo periodo del 108,4%
Infine si prevedono un tax rate al 38% ed un payout in progressiva crescita fino al 70%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 146 dollari che tende a crescere (ridursi) di 2,6 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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