Bper Banca — analisi del febbraio 2025
Nonostante l'eccezionale performance dell'ultimo triennio Bper Banca sembra conservare un buon potenziale di rivalutazione grazie ai multipli contenuti e alle opportunità di crescita per linee esterne (Ops su BP di Sondrio).
Profilo societario
BPER Banca S.p.A., istituzione bancaria italiana, offre una vasta gamma di servizi tradizionali destinati a privati, imprese, liberi professionisti e enti pubblici. Le sue attività sono suddivise in sette principali categorie:
- Private, che gestisce conti personali e cointestati;
- Retail, dedicato a ditte individuali, associazioni e società a responsabilità limitata;
- Corporate, che include la pubblica amministrazione, aziende non finanziarie e clienti internazionali;
- Large Corporate, focalizzato su servizi bancari per clienti aziendali e organizzazioni;
- Finance, che si occupa della gestione di tesoreria e del portafoglio investimenti del gruppo;
- Corporate Center, responsabile delle attività di governance, decisioni strategiche e risultati aziendali;
- Altre Attività, che si concentra sui risultati generati dalle società non bancarie associate al Gruppo.
La banca, con radici profonde nel territorio italiano, opera con un approccio multicanale e un’organizzazione strutturata per soddisfare le esigenze diversificate dei suoi clienti.
Andamento del titolo
- Bper Banca
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Bper Banca | 100,0 25 feb 2022 | 346,8 14 feb 2025 | +246,8% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 25 feb 2022 | 147,4 14 feb 2025 | +47,4% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Bper fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Bper mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) determinato dalla dipendenza dei ricavi dall'andamento dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Bper Banca ha registrato una performance del 246,8% rispetto al +47,4% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un andamento inizialmente laterale, proseguita per tutto il 2022; in seguito è iniziata una fase rialzista, tuttora in corso, che ha portato le quotazioni a più che triplicare in poco più di due anni.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2022 | Var. % | 2023 | Var. % | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 1.867,16 | +78,3% | 3.328,97 | +4,3% | 3.471,06 |
| Margine di intermediazione | 3.948,96 | +37,7% | 5.439,44 | +1,9% | 5.542,99 |
| Risultato di gestione | 1.073,50 | +108,6% | 2.239,13 | +8,0% | 2.417,78 |
| % sul margine di intermediazione | 27,18 | 41,16 | 43,62 | ||
| Risultato ante imposte | 1.388,10 | +24,2% | 1.724,64 | +19,1% | 2.053,98 |
| % sul margine di intermediazione | 35,15 | 31,71 | 37,06 | ||
| Utile di esercizio | 1.473,88 | +5,3% | 1.551,77 | −7,3% | 1.438,51 |
| % sul margine di intermediazione | 37,32 | 28,53 | 25,95 | ||
| Totale attivo | 152.302,79 | −6,7% | 142.128,36 | −1,1% | 140.591,43 |
| Patrimonio netto | 8.120,53 | +17,8% | 9.565,48 | +20,9% | 11.564,28 |
| ROE % | 18,15 | 16,22 | 12,44 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2022-2024 Bper Banca ha registrato una crescita del Margine di Interesse dell'85,9% mentre il Margine di Intermediazione è passato da 3949 a 5543 milioni di Euro (+40,4%), più che raddoppiato il Risultato di Gestione a 2417,8 milioni (+125,2%) mentre il risultato netto è sceso del 2,4% a 1438,5 milioni per il venir meno di oltre 900 milioni di proventi straordinari. La redditività del capitale (ROE) è scesa di 5,7 punti, passando dal 18,1% al 12,4%.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Bper | 6,48 | 0,80 | 9,38% |
| Banca Popolare di Sondrio | 7,57 | 1,05 | 8,33% |
| Credem | 6,54 | 0,94 | 6,31% |
Nel raffronto tra le principali banche regionali quotate in Italia Bper Banca risulta quella più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del multiplo Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); molto elevato il rendimento da dividendi ed il più generoso tra le banche incluse nel campione.
Opportunità
L'Ops su Banca Popolare di Sondrio, in caso di successo, porterebbe a interessanti sinergie e ad un rafforzamento della posizione competitiva
Rischi
Diminuzione dei tassi di interesse che potrebbe penalizzare i ricavi
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Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività all'1% nel 2025 e 2% negli anni seguenti;
- una crescita delle commissioni all'1% nel 2025 e 2% dal 2026;
- un cost/income ratio in crescita dal 58% del 2025 fino al 60% del 2027 e seguenti;
Infine si prevedono un tax rate al 29,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 69%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 7,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Bper Banca in formato PDF
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6 analisi dal 3 febbraio 2013, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.