Piovan
Piovan è il principale operatore a livello mondiale nello sviluppo e nella produzione di sistemi ausiliari di automazione dei processi produttivi per lo stoccaggio, trasporto e trattamento di polimeri e polveri plastiche.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 9,41 | 8,32 | 7,23 |
| Valore per azione · EVA | 9,41 | 8,32 | 7,23 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Piovan è il principale operatore a livello mondiale nello sviluppo e nella produzione di sistemi ausiliari di automazione dei processi produttivi per lo stoccaggio, trasporto e trattamento di polimeri e polveri plastiche. A partire dal 2015, il Gruppo è attivo anche nello sviluppo e nella produzione di sistemi ausiliari di automazione dei processi produttivi per lo stoccaggio, trasporto e trattamento di polveri alimentari.
Analisi IPO
Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (8,30 - 10,10 Euro ad azione) Piovan sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 13,2 e 15,9, un EV/Ebit tra 14,7 e 17,8 ed un P/E tra 21,6 e 26,3. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables attivi nell'automazione industriale che esprimono un multiplo EV/Ebitda medio 14,1, un EV/Ebit medio di 17,4 ed un P/E medio di 24,2. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato al di sotto di un prezzo di 9 euro ad azione.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2015 | Var. % | 2016 | Var. % | 2017 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 191,95 | +1,3% | 194,44 | +9,7% | 213,28 |
| Margine operativo lordo | 26,66 | +1,3% | 27,00 | +22,2% | 32,99 |
| Ebitda margin % | 13,89 | 13,88 | 15,47 | ||
| Risultato operativo | 23,56 | +1,9% | 24,01 | +22,8% | 29,49 |
| Ebit margin % | 12,27 | 12,35 | 13,83 | ||
| Risultato ante imposte | 21,64 | +5,1% | 22,74 | +28,0% | 29,11 |
| Ebt margin % | 11,27 | 11,69 | 13,65 | ||
| Risultato netto | 14,26 | +7,9% | 15,39 | +31,5% | 20,23 |
| E-Margin % | 7,43 | 7,91 | 9,48 | ||
| PFN (cassa) | 6,03 | −130,0% | −1,81 | +227,8% | 2,31 |
| Patrimonio netto | 25,62 | +19,6% | 30,63 | +19,7% | 36,68 |
| Capitale investito | 35,14 | −6,3% | 32,93 | +30,3% | 42,90 |
| ROE % | 55,68 | 50,22 | 55,14 | ||
| ROI % | 74,44 | 83,30 | 75,64 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2015-2017 Piovan ha registrato una crescita dei ricavi dell'11,1% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 23,7% grazie ad un miglioramento dei margini di 1,6 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 23,6 a 29,5 milioni di Euro (+25,2%) mentre il risultato netto è aumentato del 51,8% a 19,6 milioni grazie anche alla minore incidenza delle imposte. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 55,7% al 55,1% mentre il ROI sale di quasi 2 punti al 68,8%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 2,3 milioni in calo di 3,7 milioni nel periodo.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Piovan sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 15% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 17,5% del 2019 e seguenti;
- tax rate stabile al 27,5%;
- payout in progressiva crescita fino al 60% del 2026
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 8,32 Euro (in linea con il prezzo di collocamento di 8,3 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 9,41 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,23 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).
Analisi IPO Piovan in formato PDF