Saipem — analisi del febbraio 2024
Dopo un triennio molto difficile, sia dal punto di vista dei risultati aziendali che delle performance borsistiche, Saipem sembra avere buone opportunità di riscatto grazie ad una ripresa della redditività che si vede già dai primi mesi del 2023.
Profilo societario
Saipem è un'azienda italiana specializzata nel settore petrolifero e del gas, con operazioni in aree remote e acque profonde. La società offre servizi che includono ingegneria, approvvigionamento, gestione di progetti e costruzione, con competenze specifiche nella progettazione e realizzazione di progetti offshore e onshore. Inoltre, Saipem sviluppa tecnologie innovative per la monetizzazione del gas e l'utilizzo di oli pesanti. L'azienda si articola in cinque unità operative principali: Ingegneria e costruzione onshore, Ingegneria e costruzione offshore, Perforazione onshore, Perforazione offshore e XSIGHT. L'attività offshore comprende la costruzione di piattaforme, terminali marini, condutture e lo sviluppo di giacimenti in acque profonde. Per quanto riguarda l'onshore, le operazioni si focalizzano sulla posa di condutture e sull'installazione di impianti e strutture galleggianti. Il segmento dedicato alla Perforazione gestisce programmi di perforazione onshore e offshore a livello globale.
Andamento del titolo
- Saipem
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Saipem | 100,0 19 feb 2021 | 19,7 9 feb 2024 | −80,4% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 19 feb 2021 | 134,7 9 feb 2024 | +34,7% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Saipem fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Saipem mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della ciclicità del business, legato all'andamento degli investimenti nel settore petrolifero. Negli ultimi 3 anni il titolo Saipem ha registrato una performance fortemente negativa (-80,4%) contro il +34,7% dell'indice FTSE Mib. Il titolo ha avuto un trend negativo fino ai minimi di settembre 2022 seguito da una parziale ripresa fino a febbraio 2023; successivamente è iniziata una fase laterale che non sembra essersi ancora conclusa; andamento negativo da inizio anno.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | Var. % | 2021 | Var. % | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 7.342,00 | −6,4% | 6.875,00 | +45,3% | 9.991,00 |
| Margine operativo lordo | 428,00 | −485,5% | −1.650,00 | +131,0% | 511,00 |
| Ebitda margin % | 5,83 | −24,00 | 5,12 | ||
| Risultato operativo | −845,00 | −168,2% | −2.266,00 | +104,3% | 98,00 |
| Ebit margin % | −11,51 | −32,96 | 0,98 | ||
| Risultato ante imposte | −974,00 | −146,1% | −2.397,00 | +97,7% | −56,00 |
| Ebt margin % | −13,27 | −34,87 | −0,56 | ||
| Risultato netto | −1.117,00 | −120,9% | −2.467,00 | +91,5% | −209,00 |
| E-Margin % | −15,21 | −35,88 | −2,09 | ||
| PFN (cassa) | 1.226,00 | +25,7% | 1.541,00 | −82,9% | 264,00 |
| Patrimonio netto | 2.948,00 | −88,1% | 351,00 | +494,3% | 2.086,00 |
| Capitale investito | 4.411,00 | −51,7% | 2.130,00 | +18,9% | 2.533,00 |
| ROE % | −37,89 | −702,85 | −10,02 | ||
| ROI % | −19,16 | −106,39 | 4,17 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Saipem ha mostrato una crescita dei ricavi del 36,1%, mentre il margine operativo lordo è aumentato del 26,9% a 543 milioni; il risultato operativo è passato da un rosso di 845 milioni ad un saldo positivo di 98 milioni di Euro mentre il risultato netto è restato negativo a -209 milioni ma in netto miglioramento dai -1117 milioni del 2020. Dal punto di vista patrimoniale si registra una forte riduzione dell'indebitamento finanziario netto (-962 milioni di Euro a 264 milioni) con il rapporto debt to equity che passa da 0,42 a 0,13.
Ultimi sviluppi
Nei primi 9 mesi del 2023 i ricavi sono stati pari a 8363 milioni di euro (+18,7% sullo stesso periodo del 2022), l'Ebitda adjusted è salito a 640 milioni (dai 445 milioni dell'anno precedente), l'utile operativo adjusted è passato da 114 a 304 milioni mentre l'utile netto contabile è tornato positivo a 79 milioni (-138 milioni nello stesso periodo dell'anno precedente); dal punto di vista patrimoniale si registra una ulteriore diminuzione dell'indebitamento finanziario netto a 171 milioni di Euro.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Saipem | neg | 1,21 | 0% |
| Halliburton | 11,64 | 3,27 | 1,85% |
| Schlumberger | 15,99 | 3,33 | 2,12% |
Nel confronto con le principali aziende quotate operanti nel settore dell'impiantistica petrolifera Saipem risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il Price/Earnings (Prezzo Utili) non è significativo, avendo la società chiuso in perdita l'ultimo esercizio; a differenza dei comparables la società non ha distribuito dividendi nell'ultimo anno.
Opportunità
Progressiva ripresa degli investimenti nel settore oil & gas
Rischi
Riduzione dei prezzi degli idrocarburi
Ultime news
-
Saipem: continua il miglioramento di ricavi e utile
Saipem conferma il percorso di miglioramento dei conti, conferma la guidance per il 2023 e annuncia un'ottima visibilità anche sui ricavi del biennio successivo. Nel dettaglio i ricavi dei primi nove mesi ammontano a 8363 milioni di euro (+18,7% sullo stesso periodo del 2022), l'Ebitda adjusted passa da 445 milioni a 640 milioni, l'utile operativo…
-
Saipem: torna in utile nel I semestre
Ricavi e margini in forte crescita e ritorno all'utile per Saipem nei primi sei mesi dell'anno. Nel dettaglio i ricavi del primo semestre aumentano del 27,7% a 5347 milioni di Euro, il margine operativo lordo adjusted è 410 milioni (dai 263 milioni del I semestre 2022) mentre il risultato operativo passa da 27 a 192 milioni; torna infine positivo i…
-
Saipem: ricavi e margini in miglioramento nel primo trimestre
Risultati in miglioramento e perdite azzerate per Saipem nel primi tre mesi del 2023 con ordini in crescita del 18% sullo stesso periodo dell'anno precedente. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 2582 milioni di euro (+41,6% sullo stesso periodo del 2022), l'Ebitda adjusted sale a 191 milioni (dai 115 milioni dell'anno precedente), l'utile operativo…
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 14% del 2023 al 2,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita dal 7,8% del 2023 al 9% del 2025 e successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 19,3%.
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un costo del debito in progressiva diminuzione. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 2,07 Euro che tende a crescere (ridursi) di circa 0,45 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Tutte le analisi su Saipem
11 analisi dal 25 giugno 2007, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.