RCS Mediagroup — analisi del novembre 2009
Abbiamo utilizzato Step 2.0 per un'analisi delle prospettive future di una delle principali società italiane del settore editoriale
Profilo societario
RCS MediaGroup è tra i principali protagonisti del panorama editoriale multimediale, operando principalmente in Italia e Spagna e abbracciando un’ampia gamma di settori. L’offerta del Gruppo spazia dai quotidiani ai periodici, passando per il digitale, i libri, la televisione, i nuovi media e la formazione. RCS si distingue anche come uno degli operatori di spicco nel campo della raccolta pubblicitaria, oltre a organizzare eventi iconici e format sportivi di grande rilievo, come il celebre Giro d’Italia. Tra le testate pubblicate dal Gruppo figurano quotidiani di fama internazionale quali il Corriere della Sera, La Gazzetta dello Sport, El Mundo, Marca ed Expansion, insieme a numerosi periodici noti come Oggi, Amica, iO Donna, 7, Yo Dona e Telva.
Andamento del titolo
Le azioni RCS Mediagroup fanno parte del paniere Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips. RCS Mediagroup mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) determinata dalla ciclicità del mercato pubblicitario dal quale provengono buona parte dei suoi ricavi. Negli ultimi 3 anni il titolo RCS Mediagroup ha registrato una performance negativa (-64,4%) contro il -44,4% dell'indice rappresentativo del mercato azionario; l'andamento del triennio ha visto una iniziale sovraperformance durata fino a ottobre 2007 seguita da una fase di ribassi pressochè ininterrotti fino a marzo 2009; dai minimi le azioni hanno recuperato oltre il 100% conservando però un forte divario rispetto agli indici.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2006 | Var. % | 2007 | Var. % | 2008 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 2.379,70 | +15,1% | 2.737,90 | −2,3% | 2.673,90 |
| Margine operativo lordo | 278,40 | +29,4% | 360,30 | −26,2% | 266,00 |
| Ebitda margin % | 11,70 | 13,16 | 9,95 | ||
| Risultato operativo | 213,00 | +21,8% | 259,50 | −47,1% | 137,40 |
| Ebit margin % | 8,95 | 9,48 | 5,14 | ||
| Risultato ante imposte | 288,40 | +2,4% | 295,20 | −74,4% | 75,50 |
| Ebt margin % | 12,12 | 10,78 | 2,82 | ||
| Risultato netto | 234,60 | −0,4% | 233,70 | −80,9% | 44,70 |
| E-Margin % | 9,86 | 8,54 | 1,67 | ||
| PFN (cassa) | −5,70 | +17.050,9% | 966,20 | +18,7% | 1.146,80 |
| Patrimonio netto | 1.240,10 | +12,0% | 1.388,30 | −12,3% | 1.216,90 |
| Capitale investito | 1.338,50 | +83,2% | 2.452,50 | 0,0% | 2.452,50 |
| ROE % | 18,92 | 16,83 | 3,67 | ||
| ROI % | 15,91 | 10,58 | 5,60 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 RCS Mediagroup ha mostrato un fatturato in crescita del 12,4% mentre il margine operativo lordo è diminuito del 4,5%, a causa di una contrazione dei margini di quasi tre punti; il risultato netto ha subito un netto calo essendo passato da 234,6 a 44,7 milioni di Euro. La redditività del capitale è scesa di circa dieci punti a livello di ROI e oltre quindici a livello di ROE. A livello patrimoniale si registra un consistente incremento dell'indebitamento, anche a seguito delle acquisizioni effettuate, con una posizione finanziaria netta passata da una sostanziale parità ad un indebitamento netto di oltre un miliardo di Euro (il rapporto debt to equity è pari a 0,94).
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In occasione della presentazione dei dati relativi all'andamento del I trimestre 2009 RCS Mediagroup ha annunciato un piano finalizzato alla riduzione dei costi alla luce del grave deterioramento del mercato pubblicitario: nel dettaglio si prevedono risparmi superiori a 200 milioni di euro, comprensivi di tutte le voci rilevanti, incluso il costo d…
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2009 (-15%) che torna positiva nel 2010 per riportarsi su un livello del 2% di lungo periodo a partire dal 2013;
- margini sulle vendite in diminuzione al 3,5% del 2009 ed in progressiva ripresa negli anni successivi fino al 12,5% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo del 9% circa
Infine si prevede un tax rate in diminuzione al 35% ed un costo del debito medio di lungo periodo del 5%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 1,2 € che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Rcs Mediagroup in formato PDF
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4 analisi dal 27 agosto 2007, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.