Mediobanca — analisi del ottobre 2023
Reduce da un'ottima performance, Mediobanca sembra avere ancora buoni margini di apprezzamento beneficiando della crescita dei tassi di interesse ma non vanno sottovalutati i rischi di un peggioramento del clima sui mercati finanziari.
Profilo societario
Mediobanca è un istituto bancario italiano nato come banca d'investimento. Oggi opera attraverso tre principali divisioni: corporate e investment banking, servizi di credito al consumo e gestione patrimoniale. In passato, l'istituto deteneva un portafoglio rilevante di investimenti azionari in alcune delle sue società clienti. In seguito a una strategia di dismissioni nella sua divisione principale di investimenti, la partecipazione in Generali, la più grande compagnia assicurativa italiana, costituisce attualmente la parte predominante del portafoglio di Mediobanca.
Andamento del titolo
- Mediobanca
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Mediobanca | 100,0 23 ott 2020 | 184,4 13 ott 2023 | +84,4% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 23 ott 2020 | 146,4 13 ott 2023 | +46,4% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Mediobanca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Mediobanca mostra una rischiosità superiore alla media mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore bancario e alla dipendenza dei ricavi e degli utili dall'andamento dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Mediobanca ha registrato una performance dell'84,4% nettamente superiore al +46,4% fatto registrare nello stesso periodo dall'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un trend inizialmente crescente fino ai massimi di novembre 2021, la successiva fase ribassista si è dispiegata fino ai minimi di marzo 2022, ritoccati, dopo un recupero di due mesi, a luglio e settembre 2022; in seguito è iniziato un recupero che si è rafforzato a partire da marzo 2023 e sembra tuttora in corso.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2021 | Var. % | 2022 | Var. % | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 1.796,20 | +9,7% | 1.971,32 | +18,7% | 2.340,21 |
| Margine di intermediazione | 2.620,24 | +1,6% | 2.662,19 | +18,8% | 3.163,37 |
| Risultato di gestione | 1.414,14 | −3,5% | 1.364,53 | +26,2% | 1.721,74 |
| % sul margine di intermediazione | 53,97 | 51,26 | 54,43 | ||
| Risultato ante imposte | 1.080,98 | +7,5% | 1.161,65 | +22,6% | 1.424,58 |
| % sul margine di intermediazione | 41,26 | 43,64 | 45,03 | ||
| Utile di esercizio | 809,20 | +12,4% | 909,65 | +13,2% | 1.029,83 |
| % sul margine di intermediazione | 30,88 | 34,17 | 32,55 | ||
| Totale attivo | 82.598,70 | +9,6% | 90.568,42 | +1,2% | 91.639,01 |
| Patrimonio netto | 11.101,13 | −3,2% | 10.748,84 | +6,3% | 11.429,25 |
| ROE % | 7,29 | 8,46 | 9,01 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 (il bilancio chiude al 30-06) Mediobanca ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 30,3% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 20,7% ed il Risultato di gestione è passato da 1414,1 a 1721,7 milioni di euro (+21,8%); crescita a due cifre sia per il risultato lordo, cresciuto del 31,8% a 1424,6 milioni che per quello netto, passato da 809,2 a 1029,8 milioni (+27,3%). La redditività del capitale (ROE) è salita di 1,7 punti al 9%.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Mediobanca | 10,02 | 0,91 | 7,02% |
| Goldman Sachs | 9,64 | 0,89 | 2,91% |
| Morgan Stanley | 12,41 | 1,31 | 3,79% |
Nel raffronto internazionale con le principali merchant bank Mediobanca risulta nella media sia se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili); molto interessante il rendimento da dividendi (oltre il 7%) ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Opportunità
Ulteriore crescita del margine di interesse grazie all'aumento dei tassi
Rischi
Notevole esposizione al mercato italiano e all'andamento dei mercati finanziari
Ultime news
-
Mediobanca: utile di 1027 milioni nell'esercizio 2022-23
Mediobanca ha pubblicato il bilancio al 30 giugno 2023 che chiude con un utile in netto in crescita di circa il 13% sull'anno precedente grazie alla buona crescita dei ricavi ed al contemporaneo controllo dei costi operativi. Nel dettaglio il margine di interesse aumenta del 21,8% a 1801 milioni di Euro, i proventi da negoziazione salgono del 27,1%…
-
Mediobanca: utile a 790,5 milioni nei primi 9 mesi
Mediobanca chiude i conti dei primi nove mesi dell'esercizio 2021-22 con una buona crescita dei ricavi e dell'utile netto anche se in rallentamento nell'ultimo trimestre. Nel dettaglio il margine di interesse cresce del 17,4% a 1298,9 milioni di Euro e le commissioni ed altri proventi aumentano dell'1,9% a 657,3 milioni; crescita a due cifre per i…
-
Mediobanca: utile semestrale in crescita a 555,1 milioni
Nel primo semestre dell'esercizio 2022-2023 (periodo luglio-dicembre 2022) Mediobanca ha registrato un margine di interesse di 842,9 milioni di Euro (+14,9%) mentre le commissioni sono aumentate del 6,5% a 472,1 milioni; andamento positivo anche per i proventi da negoziazione, passati da 97 a 148,1 milioni (+52,7%). Il margine di intermediazione è…
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività del 2% su tutto il periodo di previsione;
- una crescita delle commissioni che passa dall'1% del 2023-24 al 2% di lungo periodo;
- un cost/income ratio stabile al 46%;
Infine si prevede un tax rate stabile al 25,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 65,5%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 14,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,4 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Mediobanca in formato PDF
Tutte le analisi su Mediobanca
18 analisi dal 25 ottobre 2006, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.