Banca MPS — analisi del ottobre 2009
Abbiamo utilizzato Step 2.0 per un'analisi delle prospettive future di una delle principali banche quotate a Piazza Affari
Profilo societario
Fondata nel 1472, Monte dei Paschi di Siena detiene il primato di banca più antica al mondo ancora operativa. Attualmente guida uno dei maggiori gruppi bancari italiani, con una presenza di rilievo nei principali settori in cui opera. Il Gruppo svolge attività su tutto il territorio nazionale e in importanti piazze internazionali, concentrandosi su servizi tradizionali di retail e commercial banking, con una forte vocazione verso famiglie e piccole-medie imprese. È attivo in settori chiave come leasing, factoring, finanza d'impresa e investment banking. Grazie a una partnership strategica con AXA, il ramo assicurativo e previdenziale è ben sviluppato, mentre l'asset management si distingue per un'offerta di prodotti d'investimento provenienti da case terze indipendenti. Monte dei Paschi combina modelli tradizionali di servizio, offerti tramite filiali e centri specializzati, con soluzioni digitali innovative e servizi self-service. La rete di promotori finanziari di Banca Widiba arricchisce questa offerta con competenze mirate. A livello internazionale, il Gruppo si impegna a supportare i clienti corporate nei processi di espansione globale, operando sui principali mercati finanziari mondiali.
Andamento del titolo
Le azioni Banca MPS fanno parte del paniere FTSE Mib Banca MPS mostra una rischiosità inferiore a quella del mercato (beta minore di 1) risultato della diversificazione delle attività e della limitata esposizione ai segmenti di business più volatili. Negli ultimi 3 anni il titolo Banca MPS ha registrato una performance negativa -63,5% contro il -40% dell'indice di mercato; l'andamento del triennio ha visto una prima fase di rialzo durata fino a maggio 2007 seguita da una contrazione molto forte e prolungata che è terminata nel marzo 2009. La successiva ripresa è stata piuttosto debole sia nei confronti della media del mercato che degli altri titoli bancari.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2006 | Var. % | 2007 | Var. % | 2008 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 3.240,52 | +11,9% | 3.626,87 | +24,5% | 4.516,31 |
| Margine di intermediazione | 5.039,90 | +2,1% | 5.147,35 | +9,2% | 5.620,45 |
| Risultato di gestione | 1.920,20 | −0,1% | 1.917,37 | −27,5% | 1.390,58 |
| % sul margine di intermediazione | 38,10 | 37,25 | 24,74 | ||
| Risultato ante imposte | 1.431,37 | +40,1% | 2.004,79 | −99,9% | 1,26 |
| % sul margine di intermediazione | 28,40 | 38,95 | 0,02 | ||
| Utile di esercizio | 929,93 | +56,3% | 1.453,20 | −35,9% | 931,11 |
| % sul margine di intermediazione | 18,45 | 28,23 | 16,57 | ||
| Totale attivo | 158.555,67 | +2,2% | 161.983,58 | +32,0% | 213.795,98 |
| Patrimonio netto | 7.812,78 | +13,9% | 8.895,79 | +69,8% | 15.103,09 |
| ROE % | 11,90 | 16,34 | 6,17 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Banca MPS ha fatto registrare un incremento del Margine di Intermediazione del 11,5% mentre il Risultato di Gestione è sceso del 35,4% a 1239,7 milioni di Euro; il risultato netto è sostanzialmente stabile passando da 929,9 a 931,1 milioni di Euro dopo un picco a 1453,2 milioni nel 2007. La redditività del capitale è in peggioramento con il ROE che si dimezza scendendo al 6,2%.
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Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività al 1% nel 2009 ed al 3% negli anni successivi;
- una crescita delle commissioni al 2% nel 2009 in crescita nella fascia 5-7% nel quinquennio successivo che si riporta al 3% nel lungo periodo;
- una cost/income ratio in miglioramento al 71% nel 2009 che si riduce al 63% nei 6 anni successivi;
Infine si prevede un tax rate stabile al 35% su tutto il periodo di previsione ed un'incidenza degli accantonamenti sulle attività in diminuzione verso lo 0,35% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 1,2 € che tende a crescere (ridursi) di 0,1 € per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Banca Monte Paschi Siena in formato PDF
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7 analisi dal 4 ottobre 2006, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.