Ferragamo
Il Gruppo Ferragamo è attivo nella creazione, produzione e vendita di calzature, pelletteria, abbigliamento, prodotti in seta e altri accessori, nonché profumi, per uomo e donna.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 11,09 | 9,26 | 7,43 |
| Valore per azione · EVA | 11,09 | 9,26 | 7,43 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Salvatore Ferragamo è un rinomato operatore nel settore della moda. L'azienda si dedica alla progettazione, sviluppo e produzione di calzature e articoli tessili, offrendo una vasta gamma di prodotti che include calzature, pelletteria, abbigliamento e accessori per uomo e donna. Tra i suoi articoli rientrano anche profumi e occhiali, distribuiti sia con il marchio Salvatore Ferragamo che con licenza Ungaro. I prodotti sono venduti attraverso una rete di negozi monomarca, gestiti direttamente o da terzi, oltre a grandi magazzini e boutique multimarca. L'attività della società si estende anche alla concessione in licenza del marchio Ferragamo, alla gestione immobiliare, ai servizi di noleggio e alla consulenza tecnica in collaborazione con il gruppo Zegna. Salvatore Ferragamo S.p.A. opera su scala internazionale, con una presenza consolidata in Europa, Nord America, Giappone, Asia-Pacifico e America Latina.
Analisi IPO
L'IPO di Ferragamo prevede solo la cessione di azioni da parte degli azionisti esistenti. Non è stato deciso un contestuale aumento di capitale con iniezione di risorse fresche, anche in considerazione del basso livello di indebitamento e della buona capacità di generare flussi di cassa. Con riferimento all'esercizio 2010 la società ha distribuito 24 milioni di Euro in dividendi (circa metà dell'utile netto consolidato) pari a 0,14 euro ad azione che equivarrebbe ad un rendimento da dividendi (yield) compreso fra l'1,3% e l'1,75% utilizzando come base per il calcolo rispettivamente il massimo e il minimo della forchetta di prezzo.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2008 | Var. % | 2009 | Var. % | 2010 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 690,83 | −7,5% | 639,26 | +23,7% | 790,55 |
| Margine operativo lordo | 85,95 | −28,0% | 61,91 | +82,7% | 113,14 |
| Ebitda margin % | 12,44 | 9,69 | 14,31 | ||
| Risultato operativo | 63,79 | −42,8% | 36,48 | +137,0% | 86,44 |
| Ebit margin % | 9,23 | 5,71 | 10,93 | ||
| Risultato ante imposte | 64,23 | −45,8% | 34,80 | +156,6% | 89,32 |
| Ebt margin % | 9,30 | 5,44 | 11,30 | ||
| Risultato netto | 38,88 | −137,7% | −14,66 | +514,7% | 60,80 |
| E-Margin % | 5,63 | −2,29 | 7,69 | ||
| PFN (cassa) | 84,05 | −4,8% | 80,00 | −77,3% | 18,15 |
| Patrimonio netto | 195,52 | −1,1% | 193,31 | +24,4% | 240,44 |
| Capitale investito | 279,57 | +1,0% | 282,48 | −5,2% | 267,93 |
| ROE % | 19,89 | −7,58 | 25,29 | ||
| ROI % | 22,82 | 12,91 | 33,43 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2008-2010 Ferragamo ha registrato una crescita del fatturato del 13,1% mentre l'Ebitda (Margine Operativo Lordo) è passato da 85,9 a 113,1 milioni di Euro con una crescita del 31,6% ed un miglioramento dei margini di circa 2 punti percentuali; il risultato operativo ha visto un incremento del 35,5% (da 63,8 a 86,4 milioni di Euro) mentre il risultato netto è passato da 29,8 milioni a 48,9 milioni dopo una perdita di 20,9 milioni nel 2009 dovuta ad accantonamenti straordinari di natura fiscale. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività vedono il ROE salire dal 19,9% al 25,3% e il ROI guadagnare oltre 10 punti al 33,4%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 18,2 milioni, in calo di 65,9 milioni dal 2008.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Ferragamo sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi al 20% nel 2011 in successiva riduzione fino al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin al 15% su tutto il periodo di previsione (rispetto al 14,5% del 2010);
- un ROI di lungo periodo al 35% (in crescita dal 33,4% dell'ultimo esercizio);
- costo del debito stabile al 4% e tax rate in calo al 30%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 9,26 Euro (nella fascia intermedia della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 11,09 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,43 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi IPO Salvatore Ferragamo in formato PDF