D'Amico International Shipping

Profilo societario

D'Amico International Shipping S.A. è una protagonista globale nel settore del trasporto marittimo. L’azienda si concentra principalmente sulle navi cisterna, utilizzate per il trasporto di prodotti petroliferi raffinati, oli vegetali e prodotti chimici. Attraverso la sua controllata operativa d’Amico Tankers d.a.c., la società gestisce una flotta tecnologicamente all’avanguardia e di moderna concezione, dotata di doppio scafo e con capacità di carico che varia tra le 35.000 e le 51.000 dwt, sia in proprietà diretta che in noleggio. Con una ricca tradizione familiare alle spalle, d’Amico International Shipping ha ampliato la sua presenza globale, stabilendo uffici strategici in importanti hub marittimi come Londra, Dublino, Monaco e Singapore.

Analisi IPO

L'IPO di D'Amico International prevede un aumento di capitale collegato all'offerta (per un importo stimato in circa 78 milioni di Euro) che dovrebbe essere destinato a sostenere la crescita futura e a ridurre l'indebitamento. Sulla base delle dichiarazioni del management e della redditività prevista è ipotizzabile un payout vicino al 50% che corrisponde ad un rendimento da dividendi superiore al 2%.

Dati finanziari

Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2004-2006 D'Amico International Shipping ha registrato un notevole incremento del fatturato (+93%) mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 222% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 18 punti; il risultato operativo è più che triplicato passando da 25 a 88,8 milioni di Euro mentre l'utile è aumentato del 366% a 67,8 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività si confermano su livelli molto elevati con il ROE che si posiziona oltre quota 60% e il ROI oltre il 30%; a livello patrimoniale si registra poi un miglioramento del rapporto tra indebitamento finanziario e mezzi propri con il valore del debt to equity che si riduce a 1,6.

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Per la valutazione di D'Amico International Shipping sono state formulate le seguenti ipotesi:

• tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 10% del 2007 al 7% del 2008 e 6% del 2009 con successiva stabilizzazione al 3% di lungo periodo;
• margini lordi sulle vendite in progressiva flessione (-2 punti fino al 35% del 2012 ed anni successivi);
• tasso di rotazione delle immobilizzazioni stabile sui valori medi dell'ultimo triennio (che implica un redditività del capitale investito di lungo periodo del 21,8%);
• tax rate in crescita dal 15% al 25%

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 5,55 Euro (al di sopra del prezzo massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini lordi, si giunge a risultati che vanno da 6,06 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,04 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).