Data pubblicazione: 12/12/2021
Dati Societari
Azioni in circolazione
1000,000 mln.
Prezzo azioni ordinarie
5,97 EURO
Capitalizzazione
5.970,00 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Pirelli & C. è un'azienda leader nel settore degli pneumatici a livello globale. L'azienda opera in due principali segmenti: il segmento Consumer, focalizzato su pneumatici per autovetture, SUV, motoveicoli e veicoli commerciali leggeri, e il segmento Industrial, dedicato alla produzione di pneumatici per autobus, mezzi pesanti e macchine agricole. I pneumatici Pirelli sono scelti da prestigiosi marchi automobilistici come Bentley, Aston Martin e Porsche. Attraverso le sue controllate, tra cui Pirelli & C. Eco Technology S.p.A., Pirelli & C. Ambiente S.p.A. e PZero S.r.l., l'azienda contribuisce anche allo sviluppo di soluzioni legate alla sostenibilità, alle energie rinnovabili e al mondo della moda. Inoltre, Pirelli è fortemente impegnata nell'innovazione tecnologica, collaborando con produttori di veicoli e moto per creare pneumatici personalizzati e ad alte prestazioni.
Andamento titolo
Le azioni Pirelli fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Pirelli mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la buona diversificazione geografica dei ricavi.
Negli ultimi 3 anni il titolo Pirelli ha registrato una performance del 6,3% rispetto al +45,3% dell'indice FTSE Mib. Il titolo ha toccato un massimo di periodo ad aprile 2019 a cui è seguito un trend calante proseguito per circa un anno fino ai minimi di aprile 2020. La successiva ripresa è stata piuttosto lenta e incerta, con un minimo a luglio dello stesso anno ed un chiaro inizio di un trend crescente solo a partire da novembre; in linea con il mercato la performance degli ultimi 12 mesi.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | var % | 2019 | var % | 2020 |
|---|
| Totale Ricavi | 5.677,68 | 2,32 | 5.809,36 | -20,67 | 4.608,44 |
| Margine Operativo Lordo | 1.138,85 | 13,52 | 1.292,83 | -41,70 | 753,68 |
| Ebitda margin | 20,06 | ---- | 22,25 | ---- | 16,35 |
| Risultato Operativo | 703,06 | 5,65 | 742,74 | -70,50 | 219,14 |
| Ebit Margin | 12,38 | ---- | 12,79 | ---- | 4,76 |
| Risultato Ante Imposte | 495,34 | 25,62 | 622,26 | -90,78 | 57,37 |
| Ebt Margin | 8,72 | ---- | 10,71 | ---- | 1,24 |
| Risultato Netto | 442,37 | 3,46 | 457,70 | -90,68 | 42,67 |
| E-Margin | 7,79 | ---- | 7,88 | ---- | 0,93 |
| PFN (Cassa) | 3.180,13 | 10,29 | 3.507,23 | -7,10 | 3.258,38 |
| Patrimonio Netto | 4.550,93 | 6,06 | 4.826,63 | -5,69 | 4.551,85 |
| Capitale Investito | 7.955,37 | 7,31 | 8.536,86 | -5,65 | 8.054,16 |
| ROE | 9,72 | ---- | 9,48 | ---- | 0,94 |
| ROI | 9,09 | ---- | 8,91 | ---- | 2,81 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2018-2020 Pirelli ha registrato una diminuzione del fatturato del 18,8% mentre l'Ebitda è passato da 1138,8 a 753,7 milioni di Euro (-33,8%), con una flessione di 3,7 punti della marginalità, più che dimezzato il risultato operativo a 219,1 milioni (-68,8%) mentre il risultato netto è passato da 442,4 milioni a 42,7 milioni di Euro (-90,4%). Gli indicatori di redditività vedono il ROI in calo di 6,3 punti al 2,8% mentre il ROE è passato dal 9,7% allo 0,9%. In crescita infine l'indebitamento finanziario netto a 3258,4 milioni con un rapporto debt to equity passato da 0,70 a 0,72.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2021 i ricavi sono aumentati del 28,6% a 3979,3 milioni di euro, l?Ebitda adjusted è stato pari a 894 milioni (+54,9%), il risultato operativo adjusted è più che raddoppiato a 598,8 milioni ed il risultato netto si è attestato a 236,2 milioni da -17,8 milioni dei primi 9 mesi del 2020. In crescita l?indebitamento finanziario netto, risultato pari a 3714,9 milioni di euro dai 3258,4 milioni di fine 2020.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Pirelli | n.s. | 1,34 | 1,34% |
| Continental | neg | 1,55 | 0% |
| Michelin | 40,06 | 2,00 | 1,62% |
Commento : nel raffronto coi principali produttori mondiali di pneumatici, Pirelli risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre non è significativo il Price/Earnings (Prezzo/Utili); piuttosto contenuto il dividend yield, poco sopra quota 1% e nella fascia intermedia delle aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : sviluppo nei segmenti premium a maggiore marginalità
Rischi : incremento dei prezzi delle materie prime
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 18,5% del 2021 al 2% di lungo periodo;
- margini in crescita dal 20% del 2021 al 22,5% del 2024 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10,1%.
Infine si prevedono: un tax rate al 26,5% ed un payout in crescita fino al 64%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 6,23 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,7 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Pirelli in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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