Il Gruppo Massimo Zanetti Beverage è un player internazionale attivo nella produzione e vendita di caffè tostato. A supporto della propria attività principale, il Gruppo altresì produce e vende (o concede in uso gratuito) macchine da caffè per uso in ambiente di lavoro, domestico e professionale e attrezzature da bar e si avvale di una rete internazionale di caffetterie (gestite prevalentemente in franchising). Inoltre, a completamento della propria offerta di prodotti, Massimo Zanetti Beverage vende alcune tipologie selezionate di prodotti coloniali (principalmente tè, cacao, spezie) e altri prodotti ad uso alimentare (tra i quali salse per condimenti, zucchero, cioccolatini, biscotti). Infine, il Gruppo vende alcuni beni e servizi collegati allo svolgimento delle proprie attività principali (tra i quali, caffè verde).

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (11,60 - 15,75 Euro ad azione) Massimo Zanetti sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 9,5 e 11,3 ed un P/E tra 25,3 e 34,3. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables (che include tra gli altri le americane Starbucks e Keurig Green Mountain e la svizzera Nestle) e che esprimono valori medi rispettivamente di 15,77 e 26,53. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sulla base dell'EV/Ebitda mentre sembrerebbe essere in linea o leggermente a premio sulla base del P/E (specie se collocato nella fascia alta della forchetta di prezzo).

Voci di bilancio	2017	var %	2018	var %	2019
Totale Ricavi	964,63	-6,89	898,16	2,49	920,57
Margine Operativo Lordo	70,44	3,63	73,00	11,52	81,41
Ebitda margin	7,30	----	8,13	----	8,84
Risultato Operativo	31,75	14,63	36,39	-6,62	33,98
Ebit Margin	3,29	----	4,05	----	3,69
Risultato Ante Imposte	22,96	23,03	28,25	-13,60	24,41
Ebt Margin	2,38	----	3,15	----	2,65
Risultato Netto	18,11	9,87	19,90	-23,04	15,31
E-Margin	1,88	----	2,22	----	1,66
PFN (Cassa)	190,96	-8,50	174,72	52,55	266,53
Patrimonio Netto	300,88	5,90	318,65	5,89	337,41
Capitale Investito	500,82	0,27	502,19	22,35	614,43
ROE	6,02	----	6,24	----	4,54
ROI	6,46	----	7,38	----	5,63

Nel triennio 2012-2014 Massimo Zanetti Beverage Group ha registrato una diminuzione del fatturato del 9,6% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 16,6% a seguito di una crescita dei margini di circa 2 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 28,3 a 37,5 milioni di Euro (+32,6%) mentre il risultato netto è cresciuto del 40,7% a 12,9 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 3,8% al 6,2% ed il ROI crescere di due punti all'8,2%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da 0,89 a 1,18.

Per la valutazione di Massimo Zanetti Beverage Group sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 16% del 2015 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin al 9% nel 2015, 9,2% nel 2016 e 9,4% nel 2017 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'11,4%;
- tax rate in calo di circa 3 punti al 37%;
- payout in crescita dal 40% del 2015 al 60% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 12,85 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 16,06 Euro (ipotesi ottimistica) a 9,64 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).

Analisi IPO Massimo Zanetti Beverage in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.