Technogym S.p.A. è un?azienda attiva nel settore dei prodotti ricreativi, specializzata nella produzione di attrezzature per il fitness. L?azienda sviluppa e realizza soluzioni dedicate a privati, aziende, centri fitness, hotel, spa e strutture mediche. Tra i prodotti Technogym troviamo tapis roulant, cyclette, cross trainer, attrezzature per l?allenamento a circuito e per esercizi mirati, accessori per il fitness, panche da palestra, kinesis, macchinari per l?esercizio delle gambe, multi-palestre e attrezzature con caricamento a piastra. L?offerta include anche software e hardware, stepper, dispositivi per lo stretching, macchinari per la parte superiore del corpo, manubri, pesi e barre per allenamenti cardiovascolari. Technogym si distingue per la varietà delle proposte, che spaziano dall?allenamento funzionale e di gruppo alla resistenza e al potenziamento della forza.

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (3,00 - 3,75 Euro ad azione) Technogym sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 8,6 e 10,4. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables operanti nella produzione di attrezzature sportive pari a 10,3. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sul valore minimo della forchetta di prezzo e in linea coi comparables su quello massimo.

Voci di bilancio	2022	var %	2023	var %	2024
Totale Ricavi	721,49	12,00	808,09	11,53	901,29
Margine Operativo Lordo	127,61	15,36	147,22	19,10	175,33
Ebitda margin	17,69	----	18,22	----	19,45
Risultato Operativo	80,99	14,81	92,98	27,90	118,92
Ebit Margin	11,22	----	11,51	----	13,19
Risultato Ante Imposte	83,31	20,52	100,40	22,47	122,96
Ebt Margin	11,55	----	12,42	----	13,64
Risultato Netto	63,88	20,81	77,17	15,48	89,12
E-Margin	8,85	----	9,55	----	9,89
PFN (Cassa)	-121,58	4,28	-126,79	26,26	-160,09
Patrimonio Netto	345,93	5,14	363,71	6,35	386,79
Capitale Investito	226,95	5,55	239,55	-4,31	229,21
ROE	18,46	----	21,22	----	23,04
ROI	36,10	----	39,25	----	52,46

Nel triennio 2013-2015 Technogym ha registrato una crescita del fatturato del 24,7% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 174,5% a seguito di una crescita dei margini di circa 9 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 6,6 a 57,4 milioni di Euro (+801,2%) mentre il risultato netto è cresciuto del 2175% a 28,2 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 42,1% al 64,4% ed il ROI crescere di quasi 30 punti al 34,7%. A livello patrimoniale si registra una crescita dell'indebitamento finanziario netto, passato da 93,2 a 124,1 milioni di Euro, con un debt to equity in calo da 25,22 a 2,87 (n.b. per l'anno 2015 sono stati utilizzati dati di bilancio pro-forma che considerano l'acquisizione di TGB Srl).

Per la valutazione di Technogym sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dall'8% del 2016 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita dal 17,5% del 2016 al 20% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 47,7%;
- tax rate in calo dal 46% del 2015 al 44% di lungo periodo;

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,90 Euro (superiore al massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,6 Euro (ipotesi ottimistica) a 4,2 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore di collocamento).

Analisi IPO Technogym in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.