BFF Banking Group è l'operatore leader specializzato nella gestione e nello smobilizzo pro soluto di crediti commerciali vantati nei confronti delle Pubbliche Amministrazioni in Europa. È attivo in tre principali linee di business: factoring pro soluto; finanziamenti ai fornitori del Sistema Sanitario Nazionale e ai governi locali dell'Europa Centro-Orientale; gestione del credito. BFF Banking Group è presente, con oltre 500 dipendenti, in Italia, Croazia, Francia, Grecia, Polonia, Portogallo, Repubblica Ceca, Repubblica Slovacca e Spagna, oltre a Germania, Paesi Bassi e Irlanda, dove è attivo attraverso depositi on-line, salendo così a un totale di 12 Paesi in Europa. Il Gruppo registra un'attività commerciale in crescita, con volumi in espansione, a testimonianza di come la diversificazione geografica stia apportando un contributo rilevante allo sviluppo. Continua a realizzare buona redditività, crescita e capacità di generazione di dividendi, con una base patrimoniale solida e un basso livello di rischio.

Sulla base del prezzo finale di collocamento (4,7 Euro) Banca Farmafactoring è stata collocata ad un multiplo P/U di 11,8 e P/Book Value di 2,40. Questi valori possono essere confrontati con i comparable quotati Banca Ifis e Banca Sistema che presentano multipli medi rispettivamente di 15,11 e 1,76. Il titolo sembrerebbe quindi essere complessivamente in linea con la valutazione dei comparables se si tiene conto di entrambe i parametri.

Voci di bilancio	2021	var %	2022	var %	2023
Margine di Interesse	199,19	36,50	271,90	7,68	292,78
Margine di Intermediazione	272,14	39,82	380,50	3,01	391,96
Risultato di Gestione	196,46	71,59	337,11	-28,83	239,93
% sul margine di intermed.	72,19	----	88,60	----	61,21
Risultato Ante Imposte	196,66	68,42	331,20	-29,05	235,00
% sul margine di intermed.	72,26	----	87,04	----	59,95
Utile di Esercizio	197,37	17,57	232,05	-26,02	171,66
% sul margine di intermed.	72,53	----	60,99	----	43,80
Totale Attivo	11.176,70	19,38	13.342,42	-7,87	12.292,27
Patrimonio Netto	571,60	32,75	758,77	0,01	758,81
ROE	34,53	----	30,58	----	22,62

Nel triennio 2014-2016 Banca Farmafactoring ha registrato una diminuzione del margine di interesse del 23,5% a 159,3 milioni di Euro mentre le commissioni sono scese del 59,3% a quota 3,4 milioni. Il margine di intermediazione è diminuito del 24,6% a 169,7 milioni mentre il risultato di gestione ha perso il 45,5% a 101,4 milioni; l'utile netto è sceso infine del 42% a 72,1 milioni. La redditività è peggiorata di oltre 18 punti con il ROE che è passato dal 40% del 2014 al 21,6% del 2016.

Per la valutazione di Banca Farmafactoring sono state formulate le seguenti ipotesi:

- crescita delle attività che passa dal 5% del 2017 al 3% di lungo periodo;
- crescita delle commissioni al 15% nel 2017 in progressiva diminuzione fino al 3% di lungo periodo;
- cost income ratio in calo dal 39,7% del 2017 al 39% del 2020 e seguenti;
- tax rate stabile al 27,5% su tutto il periodo di previsione;
- payout al 99%;

Il risultato dei metodi Excess Return e Dividend Discount Model si situa su un valore di 6,53 Euro (al di sopra del valore massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso livello del costo del capitale proprio, si giunge a risultati che vanno da 9,06 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,06 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancione rappresenta il prezzo di collocamento).

Analisi IPO Bff Bank in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.