Intercos è un operatore globale nel settore business-to-business, specializzato nella creazione, produzione e distribuzione di prodotti cosmetici per il make-up, la cura della pelle (skincare), dei capelli e del corpo (hair & body). L'azienda serve i principali marchi nazionali e internazionali, oltre ai brand emergenti e ai retailer che operano nel settore della cosmesi e della bellezza. Fondata nel 1972 da Dario Ferrari, Intercos conta circa 5.900 collaboratori, 11 centri di ricerca, 16 impianti produttivi e 16 uffici commerciali distribuiti in tre continenti. Da quasi cinquant'anni, Intercos interpreta la bellezza proponendosi come trend setter, capace di anticipare e influenzare le nuove tendenze nel mondo della cosmetica. L'azienda offre soluzioni che soddisfano le esigenze di una clientela diversificata, fornendo prodotti adattati a ogni fascia di prezzo.

Sulla base del prezzo di collocamento (12,5 Euro ad azione) Intercos esprime un multiplo P/E di 31,2 ed un EV/Ebitda di 16,5. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società operanti nel settore dei prodotti della cura della persona che mostra valori medi di: P/E = 35,3 ed EV/Ebitda = 19,7. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato a sconto.

Voci di bilancio	2023	var %	2024	var %	2025
Totale Ricavi	988,22	7,76	1.064,90	-1,66	1.047,23
Margine Operativo Lordo	130,97	2,08	133,70	10,29	147,46
Ebitda margin	13,25	----	12,56	----	14,08
Risultato Operativo	85,52	-1,66	84,10	14,13	95,98
Ebit Margin	8,65	----	7,90	----	9,17
Risultato Ante Imposte	72,39	2,22	74,00	0,14	74,10
Ebt Margin	7,33	----	6,95	----	7,08
Risultato Netto	52,43	-7,11	48,70	2,78	50,05
E-Margin	5,31	----	4,57	----	4,78
PFN (Cassa)	100,21	-2,51	97,70	2,85	100,49
Patrimonio Netto	449,54	6,51	478,80	1,91	487,93
Capitale Investito	559,54	5,00	587,50	1,79	598,04
ROE	11,66	----	10,17	----	10,26
ROI	15,56	----	14,59	----	16,31

Nel triennio 2018-2020 Intercos ha registrato una diminuzione dei ricavi del 12,3% mentre il margine operativo lordo è sceso del 22% a seguito di una flessione di 1,7 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 73 a 45,8 milioni di Euro (-37,2%) mentre il risultato netto è sceso del 18,8% a 38,4 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 24% al 14% mentre il ROI scende di 7,7 punti al 9,7%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 194 milioni, in calo di 20 milioni nel periodo.

Per la valutazione di Intercos sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 13% del 2021 al 4,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 16% del 2025 e seguenti;
- tax rate stabile al 27,5%;
- payout in progressiva crescita fino al 69% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 13,86 Euro (superiore di circa l'11% al prezzo di collocamento di 12,5 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 15,72 Euro (ipotesi ottimistica) a 12,01 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).

Analisi IPO Intercos in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.