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Data pubblicazione: 02/06/2024

Dati Societari

Azioni in circolazione
567,948 mln.

Prezzo azioni ordinarie
4,19 EURO

Capitalizzazione
2.379,70 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

MFE - MediaForEurope N.V. (già Gruppo Mediaset) è una società italiana di diritto olandese attiva nell'ambito dei media e della comunicazione, specializzata primariamente nella produzione e distribuzione televisiva in chiaro e a pagamento su più piattaforme, oltre che nella produzione e distribuzione cinematografica, multimediale e nella raccolta pubblicitaria. È il principale operatore televisivo privato italiano, spagnolo e tedesco.

Andamento titolo

Le azioni Mediaforeurope fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Mediaforeurope mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta pari a 0,97) riflettendo da un lato la dipendenza dei ricavi dall'andamento del ciclo economico (nello specifico gli investimenti pubblicitari) e dall'altro la diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Mediaforeurope ha registrato una performance negativa (-49%) contro il +34,1% dell'indice FTSE Mib. Dopo un massimo di periodo a luglio 2021, il trend è stato calante per circa 15 mesi, con una perdita complessiva di circa il 75% (minimi di ottobre 2022). Da metà ottobre 2022 ad aprile 2023 le azioni hanno recuperato parte delle perdite ma sono tornate a scendere da luglio ad ottobre riavvicinando i precedenti minimi; discreto recupero nella parte finale del 2023 e nell'ultimo trimestre (marzo-maggio 2024).

Dati Finanziari
Voci di bilancio2021var %2022var %2023
Totale Ricavi2.914,30-3,882.801,200,332.810,40
Margine Operativo Lordo899,30-10,64803,60-2,65782,30
Ebitda margin30,86----28,69----27,84
Risultato Operativo418,10-33,01280,107,89302,20
Ebit Margin14,35----10,00----10,75
Risultato Ante Imposte555,40-39,29337,20-17,05279,70
Ebt Margin19,06----12,04----9,95
Risultato Netto454,80-39,53275,00-21,16216,80
E-Margin15,61----9,82----7,71
PFN (Cassa)869,200,47873,303,38902,80
Patrimonio Netto3.230,30-10,422.893,60-0,682.874,00
Capitale Investito4.158,70-8,213.817,400,233.826,20
ROE14,08----9,50----7,54
ROI10,20----7,44----8,00
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2021-2023 Mediaforeurope ha registrato una flessione dei ricavi del 3,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 13% a seguito di una contrazione di 3 punti percentuali dell'Ebitda margin; andamento negativo anche per il risultato operativo, sceso del 27,7% a 302,2 milioni, mentre l'utile netto si è più che dimezzato a quota 216,8 milioni. Gli indicatori di redditività vedono una diminuzione sia a livello di ROI, sceso di 2,2 punti all'8%, che di ROE, in calo di 6,5 punti al 7,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è aumentato di 33,6 milioni, con il rapporto debt to equity passato da 0,27 a 0,31.

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2024 i ricavi sono aumentati dell'8,2% a 699,8 milioni di Euro, l'Ebitda è passato da 133,9 a 140,4 milioni (+4,9%) mentre il risultato operativo è salito a 23,5 milioni (+21,8%), bene anche il risultato netto a 16,8 milioni dai 10,1 milioni di Euro dei primi tre mesi del 2023. L'indebitamento finanziario netto è sceso infine a 676,9 milioni dai 902,8 milioni di fine 2023.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Mediaforeurope11,370,835,97%
Warner Bros Discoveryneg0,440,00%
Comcast10,331,922,90%
Charter Communications9,153,760%

Commento : nel raffronto coi principali operatori internazionali nel settore del broadcasting televisivo Mediaforeurope risulta tra le società più care sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è nella media per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi prossimo al 6% è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : rafforzamento della posizione competitiva nella TV free in Europa tramite incremento delle partecipazioni esistenti (ProsiebenSat) e/o nuove acquisizioni

Rischi : concorrenza crescente dei nuovi media (Internet) nella raccolta pubblicitaria

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 3,5% nel 2024 che diventa negativa al -0,5% del 2025 per stabilizzarsi allo 0,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in calo dal 30% del 2024 al 28% del 2029 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'8,3%
Infine si prevedono: un tax rate al 23% ed un payout in progressiva crescita fino all'80%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,78 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,46 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo MFE Mediaforeurope in formato PDF

DISCLAIMER

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.