Data pubblicazione: 17/11/2024
Dati Societari
Azioni in circolazione
3360,858 mln.
Prezzo azioni ordinarie
4,31 EURO
Capitalizzazione
14.485,30 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.
Andamento titolo
Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance negativa (-12,8%) nettamente inferiore al +32,3% dell'indice FTSE Mib: le azioni hanno toccato un massimo di periodo a maggio 2022 seguito da una correzione tra giugno e ottobre dello stesso anno, recuperata in parte tra la fine del 2022 ed il primo trimestre del 2023; da maggio 2023 è iniziata una nuova fase decrescente che si è arrestata a fine ottobre; dopo una breve ripresa tra novembre e inizio 2024a il titolo non ha avuto particolari spunti rimanendo in fase laterale per quasi 10 mesi.
Dati Finanziari
Voci di bilancio | 2021 | var % | 2022 | var % | 2023 |
---|
Totale Ricavi | 3.297,00 | 6,61 | 3.515,00 | 21,99 | 4.288,00 |
Margine Operativo Lordo | 2.243,00 | -1,11 | 2.218,00 | 8,07 | 2.397,00 |
Ebitda margin | 68,03 | ---- | 63,10 | ---- | 55,90 |
Risultato Operativo | 1.423,00 | -6,68 | 1.328,00 | -4,29 | 1.271,00 |
Ebit Margin | 43,16 | ---- | 37,78 | ---- | 29,64 |
Risultato Ante Imposte | 1.615,00 | -34,98 | 1.050,00 | 46,10 | 1.534,00 |
Ebt Margin | 48,98 | ---- | 29,87 | ---- | 35,77 |
Risultato Netto | 1.500,00 | -55,20 | 672,00 | 70,39 | 1.145,00 |
E-Margin | 45,50 | ---- | 19,12 | ---- | 26,70 |
PFN (Cassa) | 14.021,00 | -14,96 | 11.923,00 | 28,07 | 15.270,00 |
Patrimonio Netto | 7.240,00 | 3,92 | 7.524,00 | 2,07 | 7.680,00 |
Capitale Investito | 21.297,00 | -8,56 | 19.474,00 | 17,99 | 22.978,00 |
ROE | 20,72 | ---- | 8,93 | ---- | 14,91 |
ROI | 6,69 | ---- | 6,83 | ---- | 5,54 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 Snam ha registrato una crescita dei ricavi del 30,1% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 6,9% in presenza di una flessione dei margini di 12,1 punti percentuale. Il risultato operativo è sceso del 10,7% mentre l'utile netto è passato da 1500 a 1145 milioni (-23,7%) penalizzato da maggiori oneri finanziari ed un più elevato tax rate. La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROI, passato dal 6,7% al 5,5% che di ROE, sceso di 5,8 punti al 14,9%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto nel triennio di 1249 milioni a 15,3 miliardi con il debt to equity salito da 1,94 a 1,99.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2024 i ricavi sono scesi a 2651 milioni di Euro (-7,4% sullo stesso periodo del 2023), il margine operativo lordo è stato di 2089 milioni (+12,2%), l?utile operativo è salito a 1340 milioni di Euro (+14,4%) mentre l?utile netto è passato da 1047 a 952 milioni di Euro. L?indebitamento finanziario netto è salito infine a 15934 milioni di Euro rispetto ai 15270 milioni del 31 dicembre 2023.
Comparables
Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
Snam | 12,76 | 1,90 | 6,54% |
Terna | 17,91 | 2,51 | 4,30% |
Italgas | 10,33 | 1,99 | 6,29% |
Commento : tra le società italiane operanti nel settore delle reti regolamentate Snam risulta nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 6,5%, è il più elevato delle società incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : investimenti nella transizione energetica e sulla sostenibilità e ingresso in nuovi business quali biometano e idrogeno
Rischi : l'elevato indebitamento potrebbe comportare un incremento degli oneri finanziari, anche in presenza di una riduzione dei tassi
Ultime News
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31/07/2024 - Snam: utile a 634 milioni nel semestre
Snam chiude il primo semestre dell'anno con una buona crescita dei margini operativi e dell'utile netto adjusted. Nel dettaglio i ricavi scendono del 6,1% a 1799 milioni di euro principalmente a seguito della diminuzione dei ricavi dal business della transizione energetica, il margine operativo lordo aumenta del 16,1% a 1417 milioni, il risultato operativo passa da 766 a 918 milioni (+19,8% sul I ... continua »
16/05/2024 - Snam: utile a 337 milioni nel primo trimestre
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2024 (-2,5%) che torna positiva nel 2025 (+5%) per scendere all'1,5% dal 2027 e seguenti;
- Ebitda margin stabile al 66% su tutto il periodo di previsione;
- un ROI di lungo periodo del 6,4%
Infine si prevedono un tax rate stabile al 25%, un costo del debito in progressiva crescita fino al 2,2% ed un payout che sale fino all'87%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 5,22 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,16 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Snam in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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CONFLITTO DI INTERESSI
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