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Data pubblicazione: 24/11/2024

Dati Societari

Azioni in circolazione
811,242 mln.

Prezzo azioni ordinarie
5,69 EURO

Capitalizzazione
4.611,91 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Italgas è il più importante operatore in Italia nel settore della distribuzione del gas naturale e il terzo in Europa. Con le sue 3.700 persone gestisce, direttamente o attraverso le proprie partecipate, una rete di distribuzione che si estende complessivamente per circa 65.000 chilometri attraverso la quale, nel corso dell'ultimo anno, ha distribuito circa 8,0 miliardi di metri cubi di gas a 7,4 milioni di utenze.

Andamento titolo

Le azioni Italgas fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Italgas mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) a dimostrazione della stabilità del business soggetto a regolamentazione delle tariffe in regime di sostanziale monopolio.
Negli ultimi 3 anni il titolo Italgas ha registrato una performance dello 0,9% ma nettamente inferiore al +29,1% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di maggio 2022. Successivamente si è verificata una correzione piuttosto pronunciata e proseguita fino a metà ottobre, seguita da un recupero fino ad aprile 2023. Da maggio 2023 è ripreso il trend negativo riportando il titolo in prossimità dei precedenti minimi a fine ottobre dello stesso anno; parziale ripresa nella parte finale del 2023, seguita da una fase laterale nei primi mesi del 2024 ed un nuovo minimo a fine giugno; buon recupero negli ultimi cinque mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2021var %2022var %2023
Totale Ricavi2.163,236,902.312,4814,112.638,84
Margine Operativo Lordo1.026,938,911.118,399,811.228,05
Ebitda margin47,47----48,36----46,54
Risultato Operativo583,239,96641,346,22681,26
Ebit Margin26,96----27,73----25,82
Risultato Ante Imposte525,3012,03588,50-0,41586,10
Ebt Margin24,28----25,45----22,21
Risultato Netto383,4213,75436,137,19467,47
E-Margin17,72----18,86----17,72
PFN (Cassa)4.980,0121,196.035,069,936.634,34
Patrimonio Netto2.142,4911,582.390,578,792.600,74
Capitale Investito7.218,1517,708.495,559,479.300,42
ROE17,90----18,24----17,97
ROI8,19----7,61----7,38
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2021-2023 Italgas ha mostrato una crescita dei ricavi del 22% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 19,6% in presenza di una riduzione dell'Ebitda margin di 0,9 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+16,8%) mentre il risultato di esercizio è passato da 383,4 a 467,5 milioni (+21,9%). Dal punto di vista patrimoniale si registra un incremento dell'indebitamento finanziario netto (+1654,3 milioni a 6634,3 milioni) con il debt to equity salito da 2,32 a 2,55.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2024 i ricavi sono diminuiti del 5,1% a 1299,4 milioni di euro, il margine operativo lordo è cresciuto del 10,9% a 1009,3 milioni, il risultato operativo è passato da 536,7 a 595,7 milioni (+11% sullo stesso periodo del 2023) mentre il risultato netto è aumentato del 14,2% a 361,7 milioni (+12,6% l'utile netto adjusted). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è salito a 6904,7 milioni di Euro dai 6634,3 milioni di fine 2023.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Italgas10,492,026,19%
Snam13,011,936,42%
Terna18,092,534,26%

Commento : tra le società quotate in Italia operanti in settori regolamentati (distribuzione e trasporto di gas ed elettricità) Italgas è quella più a buon mercato per quanto riguarda il rapporto Prezzo/Utili mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il rendimento da dividendi, sopra quota 6% e secondo solo a quello di Snam.

Plus e Minus

Opportunità : sinergie derivanti dall'acquisizione di 2i Rete Gas

Rischi : incremento dell'indebitamento che potrebbe portare ad un peggioramento del rating

Ultime News

24/10/2024 - Italgas: bene i conti dei primi 9 mesi

Italgas chiude i conti al 30 settembre con una diminuzione dei ricavi ma una crescita a due cifre dei margini operativi e dell'utile. Nel dettaglio i ricavi diminuiscono del 5,1% a 1299,4 milioni di euro, il margine operativo lordo cresce del 10,9% a 1009,3 milioni, il risultato operativo passa da 536,7 a 595,7 milioni (+11% sullo stesso periodo del 2023) mentre il risultato netto aumenta del 14,2... continua »

24/07/2024 - Italgas: ricavi in calo ma utile in crescita nel primo semestre

Italgas chiude il primo semestre dell'anno con una diminuzione dei ricavi ma una crescita di tutti i principali margini operativi. Nel dettaglio i ricavi scendono del 7,4% a 862,4 milioni, l'Ebitda sale dell'8,9% a 661,3 milioni, il risultato operativo passa da 358,8 a 401,8 milioni (+12% sul I semestre 2023) mentre il risultato netto aumenta del 9,9% a 234,4 milioni. Dal punto di vista patrimonia... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al -2% del 2024 che sale al 5% nel 2025 per scendere gradualmente al 2% di lungo periodo;
- Ebitda margin in diminuzione dal 51,5% del 2024 al 51% del 2027 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 7,7%.
Infine si prevedono un tax rate in crescita al 28,5% ed payout stabile al 62,5%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 6,97 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,34 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Italgas in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.