Data pubblicazione: 15/09/2024
Dati Societari
Azioni in circolazione
108,879 mln.
Prezzo azioni ordinarie
38,70 EURO
Capitalizzazione
4.213,62 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo Interpump opera con diversi marchi in due settori produttivi, il settore Olio ed il settore Acqua. Il settore Olio comprende le prese di forza (per veicoli industriali) di cui Interpump è leader mondiale (Hydrocar, PZB, Muncie), le pompe ed i cilindri oleodinamici (Penta, Modenflex, Panni..), le valvole (Walvoil, Hydrocontrol, Galtech, MTC), i tubi e raccordi (Gruppo IMM) ed altri componenti correlati (Contarini...). Il settore Acqua è composto da pompe a pistoni ad alta ed altissima pressione in cui Interpump è leader mondiale le quali, in funzione delle dimensioni e potenze, vengono impiegate in molte svariate applicazioni. Interpump (5-25cv) idropulitrici, car wash, dissalatori, misting, ecc; Pratissoli (25-300 cv) macchine municipali, pompe per fango, mining, ecc.; Hammelmann e NLB (50-1500 cv) Oil and Gas, Offshore, pulizia grandi impianti, taglio cemento e metalli ecc.
Andamento titolo
Le azioni Interpump fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Interpump mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della presenza in un business (produzione di beni di investimento) più sensibile all'andamento del ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Interpump ha registrato una performance negativa (-34,4%) e nettamente inferiore al +29,3% fatto registrare dall'indice Ftse Mib: il titolo ha segnato un massimo a novembre 2021 seguito da una correzione che è proseguita fino a settembre 2022 con un sostanziale dimezzamento delle quotazioni. La successiva ripresa (ottobre 2022 - maggio 2023) è stata più rapida di quella del mercato ma non ha permesso di raggiungere i precedenti massimi ed è stata seguita da una fase riflessiva negli successivi 5 mesi. Dopo un recupero parziale nella parte finale del 2023, il trend negativo è ripreso nel 2024 e, pur essendo proseguito ad un ritmo meno intenso, non sembra ancora essersi arrestato.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2021 | var % | 2022 | var % | 2023 |
|---|
| Totale Ricavi | 1.629,54 | 30,14 | 2.120,67 | 7,62 | 2.282,19 |
| Margine Operativo Lordo | 377,17 | 27,90 | 482,42 | 10,34 | 532,33 |
| Ebitda margin | 23,15 | ---- | 22,75 | ---- | 23,33 |
| Risultato Operativo | 295,05 | 30,15 | 384,00 | 11,67 | 428,82 |
| Ebit Margin | 18,11 | ---- | 18,11 | ---- | 18,79 |
| Risultato Ante Imposte | 275,50 | 33,82 | 368,68 | 2,47 | 377,79 |
| Ebt Margin | 16,91 | ---- | 17,39 | ---- | 16,55 |
| Risultato Netto | 198,52 | 35,88 | 269,75 | 2,88 | 277,52 |
| E-Margin | 12,18 | ---- | 12,72 | ---- | 12,16 |
| PFN (Cassa) | 494,92 | 9,47 | 541,78 | -10,20 | 486,50 |
| Patrimonio Netto | 1.339,66 | 16,90 | 1.566,11 | 15,12 | 1.802,90 |
| Capitale Investito | 1.858,53 | 14,50 | 2.127,98 | 8,58 | 2.310,46 |
| ROE | 14,82 | ---- | 17,22 | ---- | 15,39 |
| ROI | 16,08 | ---- | 18,22 | ---- | 18,73 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 Interpump ha registrato una crescita dei ricavi del 40,1% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 41,1%, grazie ad un miglioramento di 0,8 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 295,1 a 428,8 milioni (+45,3%) mentre il risultato netto è cresciuto del 39,8% a 277,5 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è aumentata di 2,6 punti al 18,7% mentre il ROE è cresciuto di 0,6 punti al 15,4%. L'indebitamento finanziario netto è diminuito a 486,5 milioni di Euro (+272,3 milioni) con il rapporto debt to equity passato da 0,37 a 0,27.
Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2024 i ricavi sono diminuiti del 7,5% a 1095,7 milioni di Euro, il margine operativo lordo è stato di 252 milioni (-14,7%) ed il risultato operativo è passato da 244 a 195,3 milioni (-19,9%); calo a due cifre anche per il risultato netto di competenza del gruppo a 130,1 milioni di Euro (-22,8%).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Interpump | 15,36 | 2,35 | 0,83% |
| Tesmec | neg | 0,62 | 0% |
| Biesse | 10,21 | 0,87 | 1,69% |
| Emak | 8,19 | 0,56 | 4,72% |
Commento : nel raffronto con le principali aziende italiane operanti nel settore della produzione di macchinari industriali Interpump risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, inferiore all'1% e tra i più bassi del campione.
Plus e Minus
Opportunità : ulteriore crescita attraverso acquisizioni ed espansione nei mercati emergenti
Rischi : rallentamento della crescita economica ed effetto cambi negativo
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi nel 2024 (-7%) che tornano a crescere nel 2025 e 2026 (5%) per stabilizzarsi al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in calo al 23% nel 2024 che torna a crescere nel 2025 (23,2%) e si stabilizza al 23,5% a partire dal 2026;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 18,3%
Infine si prevedono un tax rate al 27% ed un payout in crescita fino al 72%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 43,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Interpump in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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