Data pubblicazione: 05/01/2025
Dati Societari
Azioni in circolazione
3132,905 mln.
Prezzo azioni ordinarie
2,17 EURO
Capitalizzazione
6.810,94 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo A2A è la prima local utility italiana per ricavi e margini e il secondo operatore italiano per capacità elettrica installata. A2A è presente soprattutto in Nord Italia lungo tutte le fasi sia della filiera dell'energia elettrica (dalla produzione sino alla distribuzione e vendita), sia di quella del gas (dall'approvvigionamento alla fornitura ai clienti finali). In particolare, gli 8,6 GW di capacità di generazione del Gruppo sono garantiti da asset termoelettrici per 6,7 GW, caratterizzati da un efficiente mix produttivo, e idroelettrici per circa 1,9 GW.A2A ricopre un ruolo di leadership anche nel teleriscaldamento, con oltre 1.800 MWt di capacità termica e una rete di distribuzione di circa 1.200 Km, e nei servizi ambientali, con 3,4 mln ton. di rifiuti smaltiti, 1,8 TWh di produzione elettrica, 1,3 TWht di calore prodotto da impianti di trattamento e smaltimento. Infine, il Gruppo opera nella distribuzione di energia elettrica e di gas naturale, nel ciclo idrico integrato e nell'illuminazione pubblica. Il numero di clienti serviti da A2A è pari a oltre 1 milione di unità nel segmento elettricità, a 1,3 milioni nel segmento gas ed a circa 0,3 milioni di unità nel servizio idrico integrato.
Andamento titolo
Le azioni A2A fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
A2A mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) grazie alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo A2A ha registrato una performance del 30,5% superiore al +23,9% dell'indice FTSE Mib: dopo alcuni mesi in fase laterale le azioni hanno iniziato una fase riflessiva che le ha portate a perdere circa il 40% del valore in un anno (minimi di ottobre 2022). Da allora è iniziata una fase positiva che, se si esclude una fase correttiva tra dicembre 2023 e aprile 2024, è continuata fino a ottobre 2024, parziale consolidamento negli ultimi due mesi.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2021 | var % | 2022 | var % | 2023 |
|---|
| Totale Ricavi | 11.549,00 | 100,59 | 23.166,00 | -36,29 | 14.758,00 |
| Margine Operativo Lordo | 1.428,00 | 5,39 | 1.505,00 | 30,96 | 1.971,00 |
| Ebitda margin | 12,37 | ---- | 6,50 | ---- | 13,36 |
| Risultato Operativo | 660,00 | 4,09 | 687,00 | 48,03 | 1.017,00 |
| Ebit Margin | 5,71 | ---- | 2,97 | ---- | 6,89 |
| Risultato Ante Imposte | 586,00 | 35,15 | 792,00 | 11,36 | 882,00 |
| Ebt Margin | 5,07 | ---- | 3,42 | ---- | 5,98 |
| Risultato Netto | 550,00 | -18,55 | 448,00 | 52,46 | 683,00 |
| E-Margin | 4,76 | ---- | 1,93 | ---- | 4,63 |
| PFN (Cassa) | 4.113,00 | 3,53 | 4.258,00 | 9,98 | 4.683,00 |
| Patrimonio Netto | 4.303,00 | 3,81 | 4.467,00 | 7,50 | 4.802,00 |
| Capitale Investito | 8.710,00 | 3,02 | 8.973,00 | 8,35 | 9.722,00 |
| ROE | 12,78 | ---- | 10,03 | ---- | 14,22 |
| ROI | 7,84 | ---- | 7,87 | ---- | 10,72 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 A2A ha mostrato una crescita dei ricavi del 27,8% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 38% grazie ad una crescita di 1 punto percentuale della marginalità. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo a 1017 milioni (+54,1%), mentre il risultato netto è passato da 550 a 683 milioni (+24,2%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 1,4 punti al 14,2% mentre il ROI è salito di 2,9 punti al 10,7%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto nel periodo di 570 milioni a 4,68 miliardi con un debt to equity passato da 0,96 a 0,98.
Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2024 i ricavi sono passati da 10956 a 9097 milioni di Euro (-17%), il margine operativo lordo è cresciuto del 33% a 1804 milioni, il risultato operativo è salito del 56% a 1070 milioni mentre l'utile è passato da 425 a 713 milioni (+68% e +65% a 665 milioni per l'utile netto ordinario). In diminuzione infine l'indebitamento finanziario netto, sceso a 4011 milioni di Euro dai 4683 milioni di fine 2023.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| A2A | 10,34 | 1,61 | 4,41% |
| Acea | 13,47 | 1,67 | 4,73% |
| Hera | 11,59 | 1,49 | 4,08% |
| Iren | 9,89 | 0,90 | 6,13% |
Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari A2A risulta tra quelle più a buon mercato sulla base del Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è tra quelle più care se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, poco sotto al 4,5% ma il più contenuto tra le aziende del campione.
Plus e Minus
Opportunità : sviluppo di iniziative legate alla transizione energetica
Rischi : aumento dell'indebitamento con conseguente incremento degli oneri finanziari
Ultime News
12/11/2024 - A2A: margini e utile in crescita, guidance rivista al rialzo
A2A chiude i conti del periodo gennaio-settembre 2024 con una crescita a due cifre dei principali margini operativi e rivede al rialzo la guidance dell'intero esercizio. Nel dettaglio i ricavi passano da 10956 a 9097 milioni di Euro (-17%), il margine operativo lordo cresce del 33% a 1804 milioni, il risultato operativo sale del 56% a 1070 milioni mentre l'utile passa da 425 a 713 milioni (+68% e ... continua »
30/07/2024 - A2A: crescita a due cifre per margini e utile nel semestre
A2A chiude la semestrale al 30-06 con ricavi in flessione ma una forte crescita dei margini operativi e dell'utile ordinario. Nel dettaglio i ricavi diminuiscono del 23,8% a quota 6,09 miliardi di Euro, il margine operativo lordo è di 1279 milioni (+45% sul I semestre 2023) mentre il risultato operativo cresce del 70,4% a 765 milioni, l'utile netto passa infine da 280 a 489 milioni con un +74,6% s... continua »
14/05/2024 - A2A: margini in forte aumento nel primo trimestre
A2A chiude i conti dei primi 3 mesi del 2024 con una diminuzione dei ricavi ma un incremento a due cifre dei margini operativi. Nel dettaglio i ricavi passano da 5133 a 3425 milioni di Euro (-33%), il margine operativo lordo aumenta del 40% a 703 milioni, il risultato operativo passa da 289 a 465 milioni (+61% sul I trimestre 2023) mentre l'utile balza a 294 milioni dai 173 milioni dell'anno prece... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2024 (-11,5%) 2025 (-4%) e 2026 (-1,5%) che torna al 2% dal 2027;
- Ebitda margin che passa dal 17,5% del 2024 al 16,3% del 2027 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 9,6%;
Infine si prevedono un tax rate al 27%, un costo del debito medio in calo 2,5% ed un payout in progressiva crescita fino all'80%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 2,44 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,4 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo A2A in formato PDF
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- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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