Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore delle scommesse e del gaming Lottomatica risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Il rendimento da dividendi, inferiore al 2%, è superiore solo a quello di Flutter Entertainment (focalizzata però sul buyback delle azioni).

Opportunità : - consolidamento del mercato online: la riforma concessoria ADM ha ridotto gli operatori attivi da centinaia (modello "skin") a 46 concessionari strutturati, eliminando i player sottocapitalizzati ? un contesto favorevole ai gruppi con solidità finanziaria come Lottomatica, che può guadagnare ulteriore quota di mercato.
- M&A mirato: la liquidità in eccesso generata dal business, unita alla barriera all'ingresso elevata per i nuovi entranti (costo licenza da 7 milioni di euro), apre spazio per acquisizioni bolt-on che consoliderebbero ulteriormente la posizione competitiva.
- crescita del prodotto digitale: il Bet Builder e le funzionalità di cash-out stanno diventando standard di settore; investimenti in innovazione prodotto (live betting, iGaming, cross-sell tra canali fisico/digitale) possono sostenere la crescita dei ricavi online, già a +22% nel 2025.
- base clienti online in espansione: oltre 2,2 milioni di utenti online offrono margini di crescita tramite cross-selling verso casinò, poker e altri verticali di gioco a distanza

Rischi : - pressione fiscale e regolatoria progressiva: l'aumento della tassazione sul gioco a distanza (aliquote intorno al 26% discusse in fase di gara) e i costi di compliance crescenti (sorveglianza SOGEI in tempo reale, data-sharing cross-concessionario) rischiano di erodere la marginalità nel medio termine.
- restrizioni pubblicitarie: il Decreto Dignità continua a vietare la pubblicità diretta e indiretta su giochi e scommesse, limitando le leve di customer acquisition rispetto a mercati esteri meno regolamentati.
- concorrenza intensificata su un mercato più concentrato: la riduzione a 46 concessionari internazionali strutturati (SNAI, Eurobet, Bet365, ecc.) significa competizione più agguerrita tra operatori solidi, con possibile compressione dei payout e delle quote sportive per attrarre giocatori.
- gioco illegale e mercato grigio: nonostante l'oscuramento di oltre 9.300 domini illegali, la persistenza di operatori non autorizzati sottrae potenzialmente volumi al mercato regolamentato.
- rischio di ulteriore inasprimento normativo (Fase 2): la riforma del gioco fisico (sale scommesse, bingo) è ancora da completare, e potrebbe introdurre ulteriori vincoli su rete distributiva e costi operativi per il canale retail.

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

• STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
• BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
• HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
• REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
• SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.