Analisi Settore: Petrolio - Gas
L'incremento delle materie prime energetiche dell'ultimo anno (in primis petrolio e gas) ha rilanciato un settore che aveva sofferto molto durante la pandemia: le performance borsistiche dei principali player europei e americani sono state, negli ultimi 12 mesi, in media del 37%, 10 punti percentuale sopra l'S&P500.
Tra i titoli considerati in questa analisi (rispettivamente Eni e Totalenergies per l'Europa, Exxon e Chevron per gli Usa) spiccano gli incrementi superiori al 40% di Eni ed Exxon mentre risulta più contenuto l'incremento di Totalenergies (si veda in proposito il grafico 1), in fascia intermedia si posiziona Chevron.
Grafico 1: andamento comparato società operanti nell'estrazione di Petrolio e Gas (realizzato con funzione Storico e Backtesting di Step 3.0)
Gli incrementi dei prezzi delle azioni sono diretta conseguenza dei miglioramenti dei risultati economici di queste società: come evidenziato in tabella 1, nei primi 9 mesi dell'anno tutte e quattro le multinazionali hanno messo a segno un consistente incremento dei ricavi e sono ritornate in positivo alle voci risultato operativo (Ebit) e utile netto.
|
Exxon Mobil ($) |
Chevron ($) |
Totalenergies (Euro) |
Eni (Euro) |
| 9m 2020 |
9m 2021 |
9m 2020 |
9m 2021 |
9m 2020 |
9m 2021 |
9m 2020 |
9m 2021 |
| Ricavi |
132836 |
195387 |
69628 |
109745 |
102742 |
145515 |
33010 |
50693 |
| Ebit |
-768 |
20917 |
-5998 |
15211 |
-6642 |
17399 |
-3555 |
6650 |
| Utile netto |
-2370 |
14170 |
-4878 |
10570 |
-8133 |
10195 |
-7838 |
2306 |
Tabella 1: evoluzione principali voci di conto economico nei 9 mesi 2020 e 2021
Analizzando i dati nel dettaglio, Chevron è stata la società con l'incremento più elevato dei ricavi nel periodo (con un +57,6%), seguita da Eni ed Exxon Mobil mentre Eni ha messo a segno il miglioramento più marcato nella marginalità operativa, con un recupero di 23,9 punti percentuale, seguita da Chevron (+22,5 punti); Eni primeggia infine per il più elevato incremento della marginalità netta (utile/ricavi), salita di 28,3 punti sullo stesso periodo del 2020.
Venendo ad un raffronto sulla base dei principali multipli di mercato (tabella 2) è possibile osservare come Totalenergies sia la società più a buon mercato sulla base del multiplo Prezzo/Utili atteso per l'anno in corso mentre Eni è da preferire se si considerano il P/Sales, e il P/Book Value; per quanto riguarda invece il rendimento da dividendi, sono Exxon Mobil e Totalenergies le società più generose con i propri azionisti mentre Eni viene in fondo alla classifica. Vale la pena osservare però che i dividendi sono solo una componente della remunerazione degli azionisti e che quasi tutte le società hanno in corso piani di riacquisto di azioni proprie (buyback).
|
P/U 2021 |
P/BV |
P/Sales |
Yield % |
| Chevron |
13,99 |
1,73 |
2,40 |
4,36 |
| Eni |
11,10 |
1,18 |
0,98 |
2,95 |
| Exxon Mobil |
12,50 |
1,70 |
1,48 |
5,52 |
| Totalenergies |
7,71 |
1,28 |
1,09 |
5,99 |
Tabella 2: multipli e indici di mercato (realizzato con funzione Analisi comparative di Step 3.0)
Dal punto di vista delle raccomandazioni degli analisti (tabella 3) è possibile notare come tutte le società considerate abbiano un target medio superiore agli ultimi prezzi di mercato: Totalenergies ed Eni risultano essere le preferite degli analisti, con potenziali di rivalutazione prossimi al 20% mentre più complesso è il quadro delle società Usa, con margini di rivalutazione più contenuti e, nel caso di Exxon Mobil, un numero di indicazioni negative (Sell e Underperform) pari a quello di raccomandazioni positive.
| Società |
Buy |
Outperform |
Hold |
Underperform |
Sell |
Target Medio |
Prezzo |
Diff. % |
| Chevron |
7 |
3 |
2 |
0 |
0 |
133,2 |
118,34 |
12,56% |
| Eni |
13 |
3 |
4 |
0 |
1 |
14,51 |
12,21 |
18,83% |
| Exxon Mobil |
1 |
3 |
1 |
2 |
2 |
67,36 |
63,01 |
6,91% |
| Totalenergies |
4 |
2 |
1 |
0 |
0 |
54,21 |
44,09 |
22,96% |
Tabella 3: indicazioni e target analisti (realizzato con funzione Raccomandazioni analisti di Step 3.0)
Conclusioni: tenuto conto di tutte le informazioni presentate Totalenergies sembrerebbe da preferire alle altre società. Sia perché conserva un certo ritardo, nel recupero delle quotazioni negli ultimi 12 mesi, sia per i multipli contenuti ed i positivi rating degli analisti; se si preferisce dare maggior peso all'andamento dei risultati economici non andrebbe sottovalutato invece un posizionamento su Eni, che ha mostrato i miglioramenti più rapidi nella marginalità e che potrebbe beneficiare dell'Ipo della controllata Plenitude, attiva nel campo delle rinnovabili, prevista per il 2022.
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18));data.setValue(26,1,119.64);data.setValue(27, 0, new Date(2021, 5, 25));data.setValue(27,1,122.45);data.setValue(28, 0, new Date(2021, 6, 02));data.setValue(28,1,120.61);data.setValue(29, 0, new Date(2021, 6, 09));data.setValue(29,1,116.92);data.setValue(30, 0, new Date(2021, 6, 16));data.setValue(30,1,114.05);data.setValue(31, 0, new Date(2021, 6, 23));data.setValue(31,1,112.16);data.setValue(32, 0, new Date(2021, 6, 30));data.setValue(32,1,116.27);data.setValue(33, 0, new Date(2021, 7, 06));data.setValue(33,1,119.50);data.setValue(34, 0, new Date(2021, 7, 13));data.setValue(34,1,122.00);data.setValue(35, 0, new Date(2021, 7, 20));data.setValue(35,1,116.71);data.setValue(36, 0, new Date(2021, 7, 27));data.setValue(36,1,120.96);data.setValue(37, 0, new Date(2021, 8, 03));data.setValue(37,1,122.14);data.setValue(38, 0, new Date(2021, 8, 10));data.setValue(38,1,122.31);data.setValue(39, 0, new Date(2021, 8, 17));data.setValue(39,1,126.92);data.setValue(40, 0, new Date(2021, 8, 24));data.setValue(40,1,126.81);data.setValue(41, 0, new Date(2021, 9, 01));data.setValue(41,1,133.19);data.setValue(42, 0, new Date(2021, 9, 08));data.setValue(42,1,137.55);data.setValue(43, 0, new Date(2021, 9, 15));data.setValue(43,1,141.61);data.setValue(44, 0, new Date(2021, 9, 22));data.setValue(44,1,140.10);data.setValue(45, 0, new Date(2021, 9, 29));data.setValue(45,1,143.88);data.setValue(46, 0, new Date(2021, 10, 05));data.setValue(46,1,146.99);data.setValue(47, 0, new Date(2021, 10, 12));data.setValue(47,1,145.13);data.setValue(48, 0, new Date(2021, 10, 19));data.setValue(48,1,141.14);data.setValue(49, 0, new Date(2021, 10, 26));data.setValue(49,1,133.74);data.setValue(50, 0, new Date(2021, 11, 03));data.setValue(50,1,139.31);data.setValue(51, 0, new Date(2021, 11, 10));data.setValue(51,1,141.58);data.addColumn('number', 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'Chevron');data.setValue(0,4,100.00);data.setValue(1,4,97.87);data.setValue(2,4,96.86);data.setValue(3,4,104.46);data.setValue(4,4,105.62);data.setValue(5,4,105.21);data.setValue(6,4,97.72);data.setValue(7,4,102.37);data.setValue(8,4,106.15);data.setValue(9,4,109.87);data.setValue(10,4,114.69);data.setValue(11,4,125.01);data.setValue(12,4,127.95);data.setValue(13,4,118.57);data.setValue(14,4,123.27);data.setValue(15,4,121.29);data.setValue(16,4,118.04);data.setValue(17,4,118.09);data.setValue(18,4,116.47);data.setValue(19,4,118.21);data.setValue(20,4,126.18);data.setValue(21,4,125.55);data.setValue(22,4,119.42);data.setValue(23,4,119.04);data.setValue(24,4,124.38);data.setValue(25,4,123.76);data.setValue(26,4,118.17);data.setValue(27,4,123.06);data.setValue(28,4,121.65);data.setValue(29,4,119.36);data.setValue(30,4,113.11);data.setValue(31,4,113.38);data.setValue(32,4,116.77);data.setValue(33,4,116.93);data.setValue(34,4,116.94);data.setValue(35,4,108.15);data.setValue(36,4,113.13);data.setValue(37,4,111.81);data.setValue(38,4,110.18);data.setValue(39,4,110.98);data.setValue(40,4,115.38);data.setValue(41,4,119.66);data.setValue(42,4,123.92);data.setValue(43,4,125.71);data.setValue(44,4,129.37);data.setValue(45,4,131.31);data.setValue(46,4,131.60);data.setValue(47,4,131.01);data.setValue(48,4,128.35);data.setValue(49,4,131.33);data.setValue(50,4,131.22);data.setValue(51,4,135.73);
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